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2026年5月24日 03:19

[한투증권 채민숙/김연준] SK하이닉스: 우린, 이제부터 시작입니다

● 목표주가를 85% 상향, 3,800,000원으로 제시
- SK하이닉스의 목표주가를 3,800,000원(12MF BPS 638,971원, 목표 PBR 6배)로 기존 대비 85% 상향하고 매수와 투자 의견을 유지
- 2026년~2029년 평균 ROE 60%를 근거로 목표 PBR을 6배로 제시
- 우리는 메모리 반도체가 단순히 Commodity가 아닌, AI Infra를 위한 핵심 자산으로 재평가 받고 있다고 판단
- 메모리의 전략 자산화는 높은 수준의 ROE가 지속 가능하도록 지지하고, 결국 멀티플 리레이팅을 정당화하는 요소가 될 것
- 목표 PBR 6배는 PER 기준 환산 시 약 10배에 해당
- 2026년~2030년 EPS CAGR이 약 20%, 2027년~2030년 EPS CAGR 역시 약 10%임을 감안할 때 현재 및 목표 멀티플은 성장성과 수익성의 지속 가능성을 고려해도 합리적인 수준

● LTA는 가격의 하방을 끌어올리고 지지하는 역할
- 우리는 지금의 메모리 공급 부족이 일시적이 아닌 구조적인 변화임을 지속 강조해 왔음
- 이는 단순히 CapEx 집행 시점과 클린룸 건설의 리드타임 때문이 아닌, HBM으로 인해 촉발된 변화
- HBM은 범용 DRAM 대비 약 3배 이상의 Capa를 소모하기 때문에 동일한 CapEx를 투자해도 과거 대비 DRAM 공급이 늘어나는 속도는 현저히 느려질 수밖에 없음
- 이 같은 구조적인 공급 부족은 과거 관행적으로 운영되어 왔던 LTA의 계약 구조를 바꾸는 결과로 이어지고 있음
- 과거 LTA는 1년 단위의 수량 가이던스를 포함한, 비강제적인 계약에 불과
- 그러나 최근 순차적으로 계약이 체결되고 있는 하이퍼스케일러와의 LTA는,
1) 1년이 아닌 최대 5년의 계약으로 중장기 Q의 변동성을 줄이고
2) 높아진 ASP를 장기 계약 가격의 bottom line으로 설정해 영업이익률의 하방 리스크를 줄이는 구조
- 또한 LTA 체결 이후에도 가격은 추가적으로 오를 수 있음
- 채널 체크에 따르면, LTA 고객 가격은 non-LTA 고객의 분기 가격이 정해진 뒤 일정 부분 할인해서 정해질 것으로 보임
- 이에 공급 부족으로 시장 가격이 상승하면 LTA 고객 가격도 동반 상승할 것

● LTA로 메모리 실적의 변동성이 축소될 것
- 3~5년의 LTA는 하이퍼스케일러 4개 업체와 체결할 것으로 파악되며, SK하이닉스 내 이들 4개 업체의 매출 비중은 25~30%로 추정
- 일각에서는 LTA 매출 비중이 전체의 약 30%에 불과한 만큼, 나머지 70%에 해당하는 non-LTA 시장에서의 가격 하락을 방어하기에는 충분하지 않다는 우려를 제기
- 그러나 우리는 약 30%에 해당하는 LTA 비중이 메모리 사이클의 구조를 바꾸기에 충분하다고 판단
- 과거 다운 사이클에서 메모리 가격이 급락한 근본 원인은 공급사들이 높은 고정비 부담 하에서 재고 소진을 위해 경쟁적으로 가격을 낮췄기 때문
- 지금의 LTA는 계약 가격을 기반으로 안정적인 수익성 확보를 가능케 함으로써, 공급사의 재무 체력을 유지시키는 역할
- 공급사들은 과거 다운사이클 때와 같이 단기 현금흐름 확보를 위해 저가 물량을 공격적으로 출하해야 할 유인이 낮아짐
- 특히 HBM으로 인해 공급이 구조적으로 부족해진 상황에서, LTA로 고정된 공급 물량은 메모리 공급사의 협상력을 높여 non-LTA 고객향 가격의 하락 역시 제한할 것
- LTA 계약은 DRAM 3사 및 키오시아, 샌디스크를 포함한 메모리 5개 공급사와 하이퍼스케일러 4개사가 모두 체결 예정
- 특정 공급사만의 변화가 아닌 산업 전반의 전환이 진행되고 있는 만큼, LTA는 개별 공급사의 가격 방어 수단을 넘어 메모리 산업 전체 가격의 하방 경직성을 강화할 것
- 이러한 변화는 메모리 산업의 실적 변동성을 낮추고, 중장기적으로 메모리 반도체 주가의 디스카운트 해소와 멀티플 리레이팅을 가능케 할 것

● 2027년에도 가격은 오를 것
- 2026년은 범용 DRAM ASP가 전체 DRAM blended ASP의 상승을 주도했다면, 2027년은 HBM이 blended ASP 상승을 이끌 것
- HBM은 2025년 상반기부터 이미 2026년 연간 가격 협상을 진행해, 2025년 이후 범용 DRAM이 공급 부족을 반영해 가격이 크게 오르는 동안에도 가격 상승의 이점을 누리지 못함
- 다만 2027년에도 DRAM 공급 부족이 이어짐에 따라, HBM 가격은 2026년 미상승분을 포함해 큰 폭으로 상승할 전망
- 신제품인 HBM4e는 물론, HBM3e와 HBM4 모두 범용 DRAM과의 이익률 차이를 고려해 큰 폭의 가격 인상을 추진 중인 것으로 파악
- 우리는 2026년 범용 DRAM ASP가 전년대비 315% 상승하고, 2027년에는 21% 상승할 것으로 추정
- 범용 DRAM의 영업이익률이 2026년 1분기 기준 80% 중반에 이르렀기 때문에, 이후의 가격 상승은 2026년 상반기보다는 약한 강도로 진행될 수밖에 없음을 반영
- HBM ASP는 2026년 16% 하락한 반면, 2027년에는 116% 상승할 것이라고 추정
- 이 같은 가격 가정 하의 2027년 HBM의 영업이익률은 HBM3e 79%, HBM4 75%로 추정
- 쇼티지 상황을 고려해 메모리 공급사들이 HBM의 영업이익률을 범용 DRAM과 비슷하게 가져가고자 한다면, HBM ASP는 우리 추정치를 상회할 수 있음

본문: https://vo.la/jBPy7zV
텔레그램: https://t.me/KISemicon

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2026年5月24日 03:19

[한투증권 채민숙/김연준] 삼성전자: 1등이 왜 1등인지 보여줄게

● 목표주가를 54% 상향, 570,000원으로 제시
- 목표주가를 570,000원(12MF BPS 114,056원, 목표 PBR 5배)으로 기존 대비 54% 상향하고 섹터 내 Top pick을 유지
- 2분기 범용 DRAM ASP 상승률을 기존 30%에서 60%로 상향함에 따라, 2026년과 2027년 영업이익을 각각 13%와 16% 상향한 377조원과 573조원으로 제시
- 2026년~2029년 평균 ROE 50%를 근거로 목표 PBR을 5배로 설정
- 목표 PBR 5배는 PER 기준 환산 시 약 11배에 해당
- 2026년~2030년 EPS CAGR이 약 22%, 2027년~2030년 EPS CAGR 역시 약 15%임을 감안할 때 현재 및 목표 멀티플은 성장성과 수익성의 지속 가능성을 고려하면 합리적인 수준

● 실적 모멘텀은 크고, 주주환원정책은 명확
- 2026년 ASP 상승을 범용 DRAM과 NAND가 주도함에 따라, 범용 메모리 Capa 우위에 있는 삼성전자의 실적 성장 모멘텀은 경쟁사 대비 클 것
- 2027년부터는 HBM 시장점유율 역시 업계 1위를 목표로 하고 있음
- 동사의 HBM 영업이익률은 범용 DRAM 대비 낮은 수준이나, 2027년 HBM ASP 상승을 통해 HBM 영업이익률을 끌어올릴 전망
- 2026년은 3개년도 주주환원정책의 마지막 해로, 이익 규모 확장에 따른 기록적인 초과 현금흐름을 감안할 때 주주환원 규모가 확대될 것
- 실적 모멘텀에 더해 명확한 주주환원정책이 주가 상승의 원동력이 될 것

● 지금부터는 Capa 싸움
- LTA 고객은 물론 non-LTA 고객까지 초과 할당을 요청하는 상황에서, 결국 업사이드는 Capa 우위가 있는 삼성전자에 있음
- LTA는 하이퍼스케일러 1개 고객사와 계약 체결을 완료하고, 추가로 1개 고객사와는 체결이 임박한 것으로 파악
- 범용 DRAM과 NAND Capa 우위를 바탕으로 가장 공격적으로 가격 협상을 진행 중
- 범용 Capa의 레버리지 효과로 가격 상승의 효과를 가장 크게 누릴 수 있을 것

● 제한된 Q는 P의 상승으로 이어질 것
- 과거 메모리 다운사이클에서 삼성전자는 경쟁사 대비 우월한 원가 경쟁력을 바탕으로 공급을 확대하고 가격을 낮춰, 상대적으로 수익성이 취약한 경쟁사를 압박하는 “치킨게임” 전략을 구사
- 이 전략이 유효했던 배경에는 경쟁사들의 낮은 수익성이 있음
- 이익률이 낮은 상태에서 가격이 추가로 하락하면 경쟁사는 적자를 견디지 못해 투자 축소를 통해 감산을 시작하고, 삼성전자는 이 과정에서 시장 점유율과 기술 격차를 동시에 확대
- 그러나 현재의 경쟁구도는 과거와 근본적으로 달라짐
- SK하이닉스와 마이크론의 DRAM 영업이익률은 이미 70% 이상으로, 이 같은 높은 수익성은 단기 수요 급증에 따른 일시적 현상으로 보기 어려움
- HBM이 촉발한 구조적 공급 부족과 달라진 LTA 계약 구조로 인해 메모리 업계 전반의 높은 수익성은 중장기 지속될 가능성이 높음
- 영업이익률이 70% 이상인 경쟁사를 상대로 가격 인하를 통해 마진 압박을 가하는 치킨게임 전략은 이제 유효하지 않음
- 결과적으로 삼성전자가 과거와 같은 공급 확대와 치킨게임을 재현할 가능성은 낮을 것
- 이는 산업 전체의 공급 증가 속도를 제한하는 요인으로 작용해, 메모리 가격의 하방 경직성을 더 강화할 것
- 가격의 하락이 제한됨에 따라 메모리 반도체 실적의 변동성은 과거 사이클과 달리 크게 줄어들고, 이는 메모리 주가의 리레이팅을 정당화하는 요인이 될 것

● 파업 이후를 고민해야 할 때
- 최근 주가가 SK하이닉스보다 언더퍼폼한 이유는 파업 리스크 외에는 설명하기 어려움
- 지금과 같은 공급 부족 상황에 삼성전자의 파업으로 생산량이 일부라도 줄어들 경우, 시장은 이 같은 위험을 메모리 가격에 곧바로 반영해 가격이 크게 상승할 가능성이 높음
- 경쟁사인 SK하이닉스나 마이크론이 full capa로 운영하고 있기 때문에, 삼성전자에서 줄어든 물량을 타사가 추가 생산하는 것은 사실상 불가능
- 파업 이슈를 제외하면 업황 펀더멘털은 견고하게 공급자 우위 시장을 지지
- 파업 리스크로 인해 경쟁사 대비 주가가 눌려 있는 점을 고려하면, 리스크가 해소될 때 주가의 상승 탄력은 오히려 경쟁사보다 높을 것

본문: https://vo.la/5VebpqE
텔레그램: https://t.me/KISemicon

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2026年5月24日 03:19

트영감 수습못할 전쟁을 일으켜서 이러지도 저러지도 못하고 시장 변동성만 커지는상황
당분간 반도체는 업황이 아닌 매크로의 영역

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2026年5月24日 03:19

ㄴ 혹여나 샤이트럼프들 저항있을지도
투자자는 정치이념이 아닌 시장관점에서 판을 봐야한다는 의미로 삭제는 안할것

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2026年5月24日 03:19

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2026年5月24日 03:19

* 메모리 산업의 시클리컬 성격에 대해 젠슨황, 마이클 델에게 질문(블룸버그 인터뷰)

질문자 : 제가 교과서에서 본 바로는 메모리는 시클리컬 비즈니스(boom and bust)인데, AI로 인해 구조적인 변화를 맞고 있다고 봐야 합니까?

젠슨황 :

- 마이크론, SK하이닉스에게 3년 전에 미래가 어떻게 될지 설명했고(현재 정확히 현실화되고 있고), 그들은 그 로드맵을 공유하고 있다.

- 델과 내가 해야할 일은 서플라이체인 파트너들에게 산업의 미래 비젼에 대해 확신을 갖게 해주고 그래서 그에 대한 공급망을 준비해주게 하는 것이다.

- 우리는 현재 사용가능한 AI를 이제 막 갖게 되었다. 향후 수십억대의 에이전트가 생겨날 것이며 이 '디지털 워커'들은 24시간 일하게 된다.

마이클 델 :

- 생각해보라. 당신(질문자)이 감독하는 수백, 수천개의 에이전트들이 당신을 위해 더 생산적이고 창조적인 일을 하도록 도울 것이다.

- 그리고 이 각각의 에이전트들은 컴퓨팅, 메모리, 스토리지를 필요로 한다.

https://x.com/i/status/2056518012325540295

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2026年5月24日 03:19

나토 파병 뉴스 나오며 미장 반도체 떡락중
서학전사필수템 soxl -10%, 국장야선 -2.1%

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2026年5月24日 03:19

IT하드웨어 (MLCC)
- MLCC 쇼티지? 아직 아니다. 그래서 더 크다

[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 결론
- MLCC 연간 가격 상승률 :
과거 호황 30~40% vs 25년 보합 vs 1Q26 5%
- 아직 쇼티지 X > 미래 턴어라운드 업사이드
- 향후전망 : 멀티북킹, 재고확충, 캐파집중

▶️ MLCC 쇼티지? Fact Check
- 가동률 가파르게 상승 중: 셈코, 무라타, 다이요유덴
- 동일제품 단가 인상 시작 X. 일부 인상 O
- 아직 하반기 쇼티지 확신 X

▶️ MLCC 산업 전망 : 오더, 재고, 증설
① 패닉바잉/더블북킹?
② 재고 확충 필요
③ AI제품군으로 캐파 집중

▶️ SK증권 리서치센터 의견 : 기판 다음은 MLCC
- 보수적 스탠스에서 제한적 증설 요구
- 데이터/성능향상/전력사용은 MLCC 수요
- 아직 시작되지 않은 쇼티지는 앞으로 경험할 가격 상승 싸이클이 그만큼 클 수 있다는 의미

▶️ URL :
https://buly.kr/FAfZTQ2

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2026年5月24日 03:19

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ADR 67.55//61.95

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2026年5月24日 03:19

하락장에 할 루틴

시장이 회복하면 어떤 기회가 있을지 고민.

시장대비 덜빠지거나 잘 버티는 기업들 찾아보고 왜 그런지 고민.

심리가 무너지고 있다면 너무 많은 포지션을 들고있는것 아닌가 고민.

시장이 만약 최악으로 간다면 나는 어떻게 대응할 것인가 고민.

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2026年5月9日 18:09

예전에 어느 투자고수분과의 대화가 생각이 납니다 .
저는 이제 맞춤형이다 .. 커스터마이징한 개별상품이다 ..
반면 고수분은 아니다 ...엄연한 커머더티다 . 지 암만
잘나도 그냥 범용물량이라 물량은 무한정 댈 수 있는 것이다 .
개별단의 엣지는 없다 .고로 PB로 줄 긋고 1,또는 정말 호황에 2로 줄긋고
닿이면 팔고 내려가면 채우고 그러면 된다 .라 하셨는데 ...
지금은 어느것이 맞나를 논하기 이제는 어려운 자리인듯합니다 .
반도체는 끊임없는 의심과 확신이 충돌하는 섹터인듯요 . 주가적으로 기술적으로 ...

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2026年5月9日 18:09

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울 마누라랑 어제나눴던 이야기이지요 ...
집에 안 드가는 게 맞겠죠 ?
지이미 ...

1,620

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2026年5月9日 18:09

[SK증권 반도체 한동희]

빅테크, SK하이닉스에 생산라인 투자·EUV 장비 자금 지원 등 전례 없는 공급 확보 제안 쇄도

▶️ 제안 배경

- AI 붐에 따른 메모리 반도체 수요 급증으로 글로벌 공급 부족이 극심한 수준에 달함
- 빅테크 고객사들이 물량 확보를 위해 메모리 업계 역사상 유례없는 형태의 투자 제안을 SK하이닉스에 적극 제시
- Alphabet·Meta·Microsoft 등 미국 주요 빅테크들은 AI 인프라 투자 확대 계획을 잇따라 발표 (MS 올해 Capex $1,900억 계획)

▶️ 제안 유형

- 전용 메모리 생산라인 직접 투자
- ASML EUV 장비(대당 수억 달러) 구매 자금 지원
- SK하이닉스가 용인 클러스터에 건설 중인 신규 DRAM 팹 1단계 투자 참여

▶️ SK하이닉스의 신중한 입장

- 현금이 풍부한 상황에서 고객 자금을 받을 경우 특정 고객에 종속되고 낮은 공급가 수용 압박 우려
- "제안 유형과 무관하게 현재 가용 캐파는 사실상 제로 — 특정 고객 전용 물량 배정 불가"
- 공식 입장: "기존 LTA와 다른 다양한 접근법과 구조적 대안을 종합 검토 중"
특정 고객 우대 시 독점 규제 리스크 및 AI 경쟁에서 '잘못된 말에 베팅'할 위험도 경계

▶️ LTA 구조 논의 현황

- 가격 밴드 메커니즘: 연간 가격 상·하한선 설정으로 분기별·계절별 가격 협상 사실상 폐지 추진
- 선급금(Prepayment) 조건: 계약 금액의 30~40% 선납 구조 논의 중
- 삼성전자, 최근 일부 고객사와 체결한 LTA는 기존과 달리 "구속력(Binding) 있는 계약"임을 공식 확인

▶️ 시장 시사점

- 메모리 업계의 고질적인 호황·불황 사이클에서 탈피, 이번 상승 사이클은 구조적으로 장기화될 것이라는 공급사들의 확신 반영
- SK하이닉스·삼성전자, AI 수요의 구조적 성장으로 공급 부족이 지속될 것으로 공식 발언
- SK하이닉스 주가 올해 154% 상승, 시총 기준 아시아 3위(TSMC·삼성전자에 이어) 등극

▶️ URL : https://buly.kr/CB6cnyN

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

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2026年5月9日 18:09

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2026年5月9日 18:09

이럼에도 주가는 큰 반응이 없는 것이 ...
지금 반도체 이외가 다 그런듯요.
확실한 꿈과 실적이 받침되는 반도체섹터가 있으니
상대강도에서 대부분은 뒤쳐지는군요 ..

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2026年5月9日 18:09

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2026年5月9日 18:09

주도주는 주가가 올라있는 상태가 많다.

주도주는 항상 비싸다.

​

그래서 주가가 올라서 두려움에 주도주 매수를 못한다.

​

인간 심리 본성의 초기 값 세팅은...

​

주가가 오른 종목에 불안함을 느끼고

주가가 많이 조정 받은 종목에 편안함을 느낀다.

​

그러나 지수대비 아웃퍼폼 하려면 인간 본성과 반대로 투자해야 한다.
[출처] 주도주에 투자해야 한다.|작성자 금쏴

https://blog.naver.com/keumssoa/224277876458

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2026年5月9日 18:09

[단독] SK하이닉스, 칩 공급 확보를 위한 빅테크 기업들의 전례 없는 제안 쇄도 - 로이터
(by https://t.me/TNBfolio)
- 글로벌 빅테크 기업들이 AI 붐으로 인한 메모리 칩 부족 현상 속에서 물량을 확보하기 위해 SK하이닉스에 생산 라인 투자 및 장비 구매 자금 지원 등 전례 없는 제안을 쏟아냈다.
- 고객사들은 전용 메모리 생산 라인 투자와 더불어 수억 달러에 달하는 ASML의 극자외선 노광장비 구매 자금 지원까지 제안했다.
- 현금 보유력이 풍부한 SK하이닉스는 특정 구매자에 종속되거나 낮은 가격에 칩을 공급할 위험을 우려하여 이러한 재정적 약속 수용에 신중한 태도를 보인다.
- SK하이닉스와 삼성전자 등 주요 제조업체들은 AI 수요 증대에 따른 공급 부족 장기화를 예상하며, 현재 가용 생산 능력이 사실상 전무하다고 밝혔다.
- 칩 제조업체와 고객사들은 수요 변동성을 관리하기 위해 가격 상하한제 도입 및 30~40% 선급금을 포함하는 새로운 장기 계약 구조를 논의하고 있다.
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/sk-hynix-flooded-with-unprecedented-offers-big-tech-firms-secure-chip-supplies-2026-05-07/

843

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2026年5月9日 18:09

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SK하이닉스, 글로벌 빅테크로부터 투자 제안 받아

( https://www.reuters.com/world/asia-pacific/sk-hynix-flooded-with-unprecedented-offers-big-tech-firms-secure-chip-supplies-2026-05-07/) 소식통에 따르면 글로벌 빅테크 기업이 SK하이닉스의 신규 생산라인 투자 및 EUV 등 고가의 반도체 장비 구매를 위한 자금 지원을 제안했다. SK하이닉스는 고객사와의 계약 조건에 대한 구체적인 내용을 밝히지 않았으나 “기존의 장기 계약과는 다른 다양한 접근 방식과 구조적 대안을 종합적으로 검토하고 있다”고 밝혔다. 이러한 계약은 특정 구매자에게 종속될 수 있으며, 장기적이고 안정적인 매출 보장을 확보하는 대가로 더 낮은 가격에 칩을 공급해야 할 수도 있기 때문에 SK하이닉스는 신중한 입장을 취하고 있다.

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2026年5月9日 18:09

와중에 손가락 끝이 이쁘게 나왔누..

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2026年5月2日 09:13

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한투 약올리기 신기능 탑재

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2026年5月2日 09:13

>>간펑리튬 Q1 매출 YoY +144%, 순이익 18.4억으로 흑자 전환

•간펑리튬은 1분기 매출 91.96억 위안으로 YoY +143.81% 증가했으며, 귀속 순이익은 18.37억 위안으로 전년 동기 -3.56억 위안 적자에서 흑자로 전환했음. 출하량과 가격이 동시에 상승한 영향으로 본업이 회복되었고, 마진도 개선되었으며 연구개발 투자 역시 YoY +89% 증가

•또한 투자수익 및 금융자산 평가이익이 합계 약 5.34억 위안 기여하며 이익을 추가로 뒷받침했음. 영업현금흐름 역시 -에서 +7.87억 위안으로 전환되며 전반적인 실적 체력이 개선된 모습

>量价齐升驱动，赣锋锂业Q1营收同比增144%，净利18.4亿实现扭亏｜财报见闻 https://wallstreetcn.com/articles/3771238#from=ios

1,980

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2026年5月2日 09:13

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2026年5月2日 09:13

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2026年5月2日 09:13

주도주 위주의 지켜보기가 전략이였습니다 .

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2026年5月2日 09:13

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두산, 태국 CCL 생산거점 구축에 1800억원 투자

총 투자금액은 약 1,800억 원 규모다. 공장 부지 면적은 약 73,000㎡(약 22,000평)이며, 연내 착공해 오는 2028년 하반기부터 양산에 돌입하는 것을 목표로 한다. 향후 수요 추이에 맞춰 단계별 증설을 추진해 투자 효율성도 높여 나갈 계획이다. 신규 설립되는 태국 공장에서는 AI 인프라 및 네트워크 장비용 고성능 CCL을 주력으로 생산할 예정이다. 글로벌 수요 확대 추세에 힘입어 높은 성장세를 보일 것으로 기대하고 있다.

https://www.doosannewsroom.com/?p=51446&cat=8

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2026年5月2日 09:13

[✨ 리서치] 목표주가 상향/하향 보고서

📈 목표주가 상향 종목
- 삼성SDI | 840,000 | DS투자증권
- HD현대일렉트릭 | 1,530,000 | 삼성증권
- 현대건설 | 165,000 | 삼성증권
- 대우건설 | 49,000 | 하나증권
- 한화솔루션 | 80,000 | 유진투자증권
- 한국타이어앤테크놀로지 | 80,000 | 유진투자증권
- 두산밥캣 | 85,000 | 신한투자증권
- 펄어비스 | 72,000 | 신한투자증권
- 효성 | 370,000 | BNK투자증권
- 솔브레인 | 580,000 | 교보증권
- iM금융지주 | 24,500 | 하나증권
- 두산테스나 | 160,000 | 메리츠증권
- 금호타이어 | 8,300 | 현대차증권
- 롯데정밀화학 | 86,000 | IBK투자증권
- HK이노엔 | 69,000 | 키움증권
- 더블유게임즈 | 78,000 | 삼성증권
- 솔루스첨단소재 | 20,000 | IBK투자증권
- 한섬 | 36,000 | 신한투자증권
- 환인제약 | 17,000 | LS증권

📉 목표주가 하향 종목
- 에이비엘바이오 | 200,000 | 키움증권
- 금호타이어 | 8,500 | 한화투자증권

1,470

야자반 - Y.Z. stock

2026年5月2日 09:13

ABF 기판 — HSBC, 가격 상승 사이클 2027년 상반기까지 연장 전망
2026.04.29 대만공상시보

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핵심 한 줄
= HSBC = ABF 기판 가격 상승 사이클 기존 예상(2026H2) → 2027H1까지 연장
= 공급 부족 심화 = 2025~2028년 수요 CAGR 36% vs 공급 성장 16%
= Unimicron(欣興) 1분기 EPS 3.28TWD = 컨센서스 2TWD 대비 +64% 대폭 상회

─────────────────

가격 전망 상향
= 2026년 ABF 가격 상승률 = 31% (기존 컨센서스 18% 대폭 상회)
= 2027년 ABF 가격 상승률 = 28% (기존 컨센서스 19% 상회)
= 상승 배경 = 재료 비용 압박 + 저열팽창(low-CTE) 유리섬유 공급업체 낮은 수율
= AI GPU·ASIC·CPU 출하 전망 강화 = 공급 타이트 지속

─────────────────

공급 부족 구조
= 공급 부족 갭 = 2026년 8% → 2027년 27% → 2028년 35% = 갈수록 심화
= AI 칩·서버 CPU = 출하량 + 기판 사이즈 동시 증가
= 증설 속도 = 전체 수요 증가 속도 따라가지 못하는 구조 고착

─────────────────

ABF 응용 구조 전환 (PC → AI·서버)
= PC 비중 = 2020년 61% → 2028년 10%로 급락
= AI 칩 + 서버 CPU 비중 = 2020년 23% → 2028년 85%로 급등
= AI 제품 = 소비재 대비 짧은 제품 수명 = 수율 낮음 + 캐파 소모 높음
= LTA(장기공급계약) 협상 + 주문 외溢 현상 관찰 = 구조적 변화 가속

─────────────────

목표주가 상향 (HSBC)
= Unimicron(欣興, 3037) = TP 1,060TWD
= Nanya PCB(南電, 8046) = TP 1,050TWD
= 킨서스(景碩, 3189) = TP 643TWD

외국계 증권사 Unimicron TP 경쟁
= JP모건 700TWD대 → 뱅크오브아메리카 875TWD → 매쿼리 940TWD → HSBC 1,060TWD

─────────────────

Unimicron 1Q26 실적
= 순이익 = 50.42억TWD
= EPS = 3.28TWD(YoY +446%) vs 컨센서스 약 2TWD = +64% 대폭 상회
= 낙관적 외국계 재무 모델마저 초과 = 어닝 서프라이즈

─────────────────

한 줄 요약
HSBC = ABF 기판 가격 상승 사이클 2027H1까지 연장. 2025~2028년 수요 CAGR 36% vs 공급 16% = 공급 부족 갭 2028년 35%까지 확대. PC→AI·서버 구조적 전환 + LTA 확산. Unimicron 1Q EPS 3.28TWD(+446% YoY) = 컨센서스 64% 상회 = ABF 슈퍼사이클 현실화 확인

https://www.ctee.com.tw/news/20260429700203-439901

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야자반 - Y.Z. stock

2026年5月2日 09:13

📌 주요 정배열 종목 리스트
- 주요 섹터별 정배열 종목을 선별한 리스트입니다.
- 시장 주도섹터/종목을 한눈에 확인할 수 있습니다.

✅ 반도체
SK하이닉스, 삼성전기, SK스퀘어, 주성엔지니어링, 한미반도체, DB하이텍, 삼성전자, 파두, 두산, 태성

✅ 전력설비
LS ELECTRIC, 효성중공업, 가온전선, HD현대일렉트릭, LS, 대원전선, 일진전기, 대한전선, LS에코에너지, 롯데에너지머티리얼즈, 산일전기

✅ 금융/지주/밸류업
SK스퀘어, DB하이텍, POSCO홀딩스, 효성, 두산, LS, LG전자

✅ 조선/에너지
한화엔진, HD현대중공업, HD현대마린솔루션, STX엔진

✅ 2차전지
삼성SDI, POSCO홀딩스, 피노, 솔루스첨단소재

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야자반 - Y.Z. stock

2026年5月2日 09:13

[미래에셋 김철중] 삼성SDI

이제 막 좋아지기 시작

- 목표주가 100만원으로 상향 조정

- SDC 지분 매각 계확 공시 후, 공격적 수주 활동 가속화(금번 컨퍼런스콜에서 지분매각 관련 연내’ 라는 타임라인 공개)

- 최근 기사화된 벤츠 각형, AWS ESS뿐만 아니라 향후
1) VW 각형 LFP
2) 선그로우 북미 ESS 등
28년 기준 유의미한 점유율 회복 및 실적 성장의 Key 수주 확보 예상

- 1Q26 시장 예상치 대비 실적 개선 요인은 EV 수익성 개선(OPM -10% 수준 축소)

1) 북미 EV 라인 가동률 상승 -> 수요 견조한 유럽 향 수출로 대응
2) 헝가리 라인 전환 등 캐파 감소로 인한 고정비 부담 완화(가동률 상승)

- ESS 수익성 개선(AMPC 제외 로우싱글 영업 흑자)

- 소형 연간 매출 가이던스 상향 조정(기존 20% 성장 -> 30% 이상 성장)

- 분기 영업흑자 전환 시점 4분기 -> 3분기로 변경

- 26년 연간 영업 흑자 전망 유지

보고서 링크: https://han.gl/s1NWI

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