#мнение Александр Орлов: Как Минфин не услышал президента и чем это обернется для рубля🆘
😕Достаточно странная позиция Минфина, который до 1 июля отложил все операции по бюджетному правилу — до его пересмотра, который вступит в силу только с 27-го года. При том, что сейчас будет избыточный доход в ближайшие несколько месяцев, и Минфин, и экономика в целом будут его получать, если всё доехало и деньги вернулись. Но Минфину не важно, вернулись деньги или нет: он посчитал, компания должна заплатить налоги.
👀Почему возникла тема отложить пересмотр: в начале года при супернизких ценах на нефть и крепком рубле в бюджете была дырища. И ее хотели спасти пересмотром. Но удачно Иран подсунулся. И ненефтегазовый экспорт, который в прошлом году помог рублю компенсировать слабый экспорт нефти и газа — золото, металлы, удобрения — вылетел на исторический максимум.
〽️Сейчас он рухнул: золото подешевело, логистические проблемы с Ближним Востоком. Получается, сейчас лучше нефтегазовая, но хуже ненефтегазовая. При этом на металлы бюджетное правило не распространялось, не было системы налогообложения исходя из цен на золото, сталь, удобрения. А по факту ненефтегазовый экспорт оказался очень большим компонентом.
⭕️Мы практически обнулились долей недружественных валют, продаем преимущественно в рублях, ну либо в рупиях и юанях. Дефицит юаней никуда не делся. Ставки не такие дикие, но это не нулевые отрицательные, как в начале года. И мы видим огромный своп, который потребовалось ЦБ брать рыночному сектору — сколько объемов забирали у ЦБ.
💪ЦБ пришлось спасать юаневый рынок. И кривая остается достаточно высоко. Это уже структурная вещь: юани снова что-то стоят относительно рыночной ставки, а не ноль. Рублю придется конкурировать за доходность с этим активом.
🤡Решение отложить бюджетное правило дает Минфину свободу. Экстра-деньги, которые он начнет получать с мая-июня, исходя из текущих цен, он получит скорее не в кубышку. Если бы правило осталось, ему надо было бы продавать рубли и покупать валюту. Мне кажется, они этого делать не будут.
💰Скорее потратят, либо просто сократят заимствования. Попробуют сбить дефицит и рассказать, что все хорошо и секвестр не нужен. Идея про 10% секвестра, озвученная до войны в Иране, так напугала всех, что они начали из всех щелей бомбить: появилась возможность получить деньги от дорогой нефти — зачем нам что-то сокращать?
🐔Но
https://youtu.be/cQ25vK4zvDc?t=1877 Когда опять не будет отражать, снова будут думать.
🔥Для Центробанка это относительно хорошая ситуация, что рубль не улетает в послабление, потому что, я думаю, оттуда летели записки, когда был штурм 85–86, особенно по юаням: «Вот у нас кризис на валютном рынке, нет юаней.
🧨А если Минфину из‑за изменения правила придется юани покупать, вместо того что он их продавал, то все разрушится». Но это противоречит президентской позиции, что это временное явление и не надо проедать дорогую нефть
