Мнения экспертов:
Всеволод Спивак, экономист:
Сегодня ключевая ставка — это инструмент приоритизации доступа к ресурсам в условиях их дефицита. Проблема экономического развития не в самой ставке, а в том, что возник дисбаланс между доходами и наличествующими товарами, противостоящими им. Сейчас нет ресурсов, которые могли бы удовлетворить все потребности.
Определяя ставку, важно понять, появятся ли свободные ресурсы на инвестиционные и потребительские цели: рабочие руки, производственные мощности, энергия, транспорт? Если нет, снижение ставки превращается в аукцион: кто больше заплатит, тот их получит.
А выбирая между будущим ростом экономики и решением текущих задач, государство естественно отдает приоритет задачам СВО, жертвуя стратегическим развитием.
Решение по ставке формулируется исходя не из целей экономического роста, а из необходимости обеспечить баланс между тоннелизацией ресурсов государства на приоритетные направления и снижением цены стерилизации денежных средств.
Высокая ставка увеличивает расходы на обслуживание депозитов, низкая ставка чревата неконтролируемой инфляцией. В условиях накопленного денежного навеса это чревато потерей контроля над скоростью обращения денег и переходу к гиперинфляцией.
Торопиться с понижением ставки - опасно. Но лоббисты требуют обратного. Правильным решением было бы сохранить ставку, а наиболее вероятным, исходя из политической конъюнктуры, будет ее символическое понижение.
Рустем Акбашев, кандидат экономических наук, финансист:
О факторах для решения о ключевой ставке.
Инфляция. Фактор повышения НДС полностью отыгран в январе. Далее инфляция приходила в "норму". Базовая инфляция (без туризма) оценена в 0,32% за февраль - минимум с апреля 2025. Инфляция в феврале (0,73%) ниже, чем в феврале 2025 года (0,81%).
Состояние бюджета.
Минфин изменил бюджетное правило, объявил о сокращении расходов бюджета при снижении базовой цены нефти, сняв риски, о которых беспокоился Банк России. Сумма сокращения 1 трлн руб.
Минфин уведомил министерства и ведомства о необходимости сократить расходы на 10% для того, чтобы не допустить расширения дефицита бюджета.
Очевиден дезинфляционный эффект таких решений.
Ближний Восток. Открывается возможность получения дополнительных нефтегазовых доходов. Экспорт Urals по "хорошей" цене вырос на 25 процентов в марте по сравнению с февралём.
"Охлаждение" экономики привело к снижению сальдированному финансовому результату предприятий: в 2025 году прибыль составила 27,1 трлн руб (против 28,2 трлн годом ранее). ВВП за январь - минус 2,1%.
Ожидаю 15%, но ЦБ может удивить, как это делал на последних 3 заседаниях, и снизить до 14,5.
Рустем Ахунов, доктор экономических наук:
Краткосрочные ожидания бизнеса в начале года ухудшились. Потребительский спрос снизился. На рынке труда сокращается число вакансий. Уверенный рост заработной платы замедлился.
Таким образом, ситуация требует запуска механизмов оживления экономики, в том числе снижения ключевой ставки.
Однако Банк России последовательно и без спешки движется к своей цели, невзирая на очевидное замедление экономической активности, называя происходящее переходом к траектории сбалансированного роста. И на это есть серьезные основания.
Как обстоят дела с ключевым для регулятора показателем — динамикой потребительских цен (инфляцией)? После январского всплеска цен, связанного с повышением НДС, в феврале темпы роста цен приблизились к целевому годовому уровню инфляции — 4%. При этом Банк России видит баланс рисков смещённым в сторону проинфляционных, а значит ожидаемого большинством экономических агентов стремительного снижения ключевой ставки не будет.
Резюмируя и отвечая на поставленный вопрос, соглашусь с мнением многих экспертов и с консенсус-прогнозом: на ближайшем заседании Совета директоров Банка России ключевая ставка, вероятно, будет снижена до уровня 15,0%.
