https://telegra.ph/file/3f9e5a3cc2860b957b61d.jpgOzon: Как дела у компании?
#OZON
На прошлой неделе Ozon раскрыл результаты за 4 кв. 2024 г. и провел встречу для инвесторов в своем офисе, где мы побывали. Делимся основными тезисами 👉
Отчет был хорошим:
• GMV (оборот, вкл. услуги) в 4 кв. вырос на 52% г/г до 953 млрд руб, а по итогам всего 2024 г. — на 64% г/г до 2.9 трлн руб.
• Выручка в 4 кв. выросла на 69% г/г до 216.6 млрд руб., а по итогам 2024 г. — на 45% до 615.7 млрд руб. (выручка e-commerce выросла на 36% г/г до 548 млрд руб., выручка Финтеха - на 191% г/г до 93 млрд руб.)
• Cкорр. EBITDA в 4 кв. составила 16.8 млрд руб. против 1.4 млрд руб. в 4 кв. 2023 г. По итогам всего 2024 г. показатель достиг 40 млрд руб. против 6.4 млрд руб. БОльшая часть EBITDA пришлась на Финтех (~80% по итогам года). Cегмент показывает сильные результаты с точки зрения роста и маржинальности.
Компания также поделилась гайденсом на 2025 г.:
• GMV (оборот, вкл. услуги) вырастет на 30-40% (то есть приблизительно до 3.8-4.1 трлн руб.)
• Скорр. EBITDA Группы составит 70-90 млрд руб.
• Выручка сегмента Финтех вырастет более чем на 70% г/г (объем операций по Ozon карте вне платформы Ozon превысит объем операций на платформе)
Делимся основными тезисами со встречи с топ-менеджментом компании:
Рынок e commerce:
• Супер быстрый рост закончился. За два года ещё х2 реально по рынку электронной коммерции в России
Перспективы и планы:
• Стратегия Озона - выход в регионы, бизнес модель там работает.
• Инвестиции в дальнейший рост должны покрываться операционными денежными потоками, 2024 год это подтверждает.
• Инвестировать продолжат, рост будет медленнее. Необходимы инвестиции в инфраструктуру в абсолюте сопоставимые с 24 годом (в % от GMV будет снижение)
• Дефицит персонала -> приходится платить больше. Делают оптимизацию, автоматизацию, чтобы рост зарплат не приводил к снижению финрезультата.
Финтех:
• В 2024 г. 40% операций банка было вне платформы Озон, в 2025 ожидают, что объем сторонних операций превысит объем операций на платформе. Двигаются в сторону самостоятельного банка.
• Клиентские остатки достигли почти 200 млрд руб. Активы высоколиквидные, в основном размещаются в ЦБ под краткосрочный межбанк, покупки ОФЗ и другие высоколиквидные инструменты.
• Деньги клиентов банка для деятельности маркетплейса не используются, и банк его НЕ кредитует.
• Займы выдают физлицам и предпринимателям
• Издержки: все, что реально тратится на банк, сидит в финрезе банка. Не перекладывают издержки с банка на маркетплейс. Эффективность на уровне издержек: нет отделений, IT разработки.
• В планах запустить кредитные карты в 2025 г.
Также в этом году рассматривают появление банкоматов Озон.
• Селлеры страдают от высокой ставки и повышения стоимости оборотного капитала. У Озона уже есть финансовые инструменты для продавцов, но Озон банк должен работать в прибыль, поэтому пока ключевая ставка высокая, продолжится давление на селлеров.
• IPO Финтеха Озона не планируется.
Гайденс:
• Это первый раз, когда компания дала конкретный диапазон прогноза по EBITDA (70-90 млрд руб. в 2025 г.), менеджмент в этом прогнозе уверен. Долгосрочно считают рентабельность по EBITDA 3-4% (от GMV) разумно и достижимо, но на какую рентабельность смогут выйти в итоге только предстоит узнать, т.к. нет полностью похожих бизнесов с учётом микса финтеха и маркетплейса.
Редомициляция и дивиденды:
• В течение 2025 года процесс редомициляции будет завершен, сроки зависят не только от компании, но и от регулятора на Кипре
• Пока не закончена редомициляция, нет смысла обсуждать дивиденды, внутри компании таких обсуждений ещё не было.
• План мотивации сотрудников после переезда: годовое размытие не будет превышать ~1.5%.
💡 Если хотите знать, есть ли Ozon или другие бумаги в наших портфелях — присоединяйтесь к https://invest-heroes.ru/
