1️⃣ Краткий обзор новых размещений:
🏛 В пятницу ЦБ ожидаемо снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 14,5%. Решение полностью совпало с консенсусом, что для рынка оказалось скорее разочарованием. Но индекс RGBI находится у максимумов в 119 пт., а доходности по дальним ОФЗ выше ключевой ставки.
🟩Посмотрим, что есть на витринах интересного после заседания:
📞 МегаФон, новый флоатер
⚙️ Параметры:
♥️ Рейтинг: AAA (АКРА, Эксперт РА)
♥️ Срок: 2 года 10 месяцев (1020 дней)
♥️ Купон: переменный, КС + 125 б.п.
♥️ Амортизация/оферта: нет
🎌Один из крупнейших моб. операторов, 75 млн абонентов, сильные позиции в цифровых сервисах.
По РСБУ за 2025:
♥️ Выручка: 525,5 млрд руб. (+8,1% г/г)
♥️ OIBDA: 222,3 млрд руб. (+11,6% г/г)
♥️ Рентабельность OIBDA: 42,3%
♥️ Чистая прибыль: 41,3 млрд руб. (-8,2% г/г)
♥️ Чистый долг / OIBDA: 1,77х
✔️ Качественный эмитент, низкая долговая нагрузка. Флоатер от AAA-заемщика дает премию к КС, что редкость.
➖ При снижении ставки купон будет уменьшаться. Для парковки ликвидности на горизонте до года — отличный вариант, а вот для долгосрочной фиксации доходности — не подходит.
⚛️ Атомэнергопром 001Р-11
⚙️ Параметры:
♥️ Рейтинг: ruAAA / AAA(RU)
♥️ Объем: не менее 1 млрд руб. (ориентир до 5 млрд)
♥️ Срок: 3 года (1092 дня)
♥️ Купон: фиксированный 14,0–14,25% годовых (YTM до 15,11%), квартальный
♥️ Амортизация: нет
🎌Это дочерняя структура, которая консолидирует гражданские активы Росатома — от добычи урана до строительства АЭС и генерации.
МСФО 2025:
♥️ Выручка: 2,82 трлн руб. (+12,8% г/г)
♥️ EBITDA (расч.): 709,5 млрд руб. (+16,3% г/г)
♥️ Чистая прибыль: 37,1 млрд руб. (−89,4% г/г)
♥️Чистый долг / EBITDA: 2,24х
🟩 Монопольные позиции в ряде сегментов, господдержка, рейтинг максимальный. Фикс на 3 года под ~14,2% от такого эмитента выглядит щедро на фоне ожидаемого снижения ставок.
➖ Падение чистой прибыли из-за курсовых разниц и роста процентных расходов; долг подрос. Но для облигаций критичнее денежный поток, а он стабилен.
✅ По соотношению риск/доходность — один из фаворитов текущей первички.
💵 ID Коллект 001Р-08
⚙️ Параметры:
♥️ Рейтинг: ruBBB− (стабильный)
♥️ Срок: 4 года (1440 дней) Call-опцион: через 2 года
♥️ Купон: фиксированный, ориентир не более 20,75% (YTM ≤ 22,84%)
♥️ Амортизация: по 25% в даты 30, 36, 42 и 48 купонов
Эмитент занимается покупкой и взысканием проблемных долгов (NPL). Чем помогает разгрузить баланс банков и высвободить капитал. Портфель — 209 млрд руб.
МСФО 2025:
♥️ Выручка: 8,5 млрд руб. (+16% г/г)
♥️ EBITDA: 6,7 млрд руб., рентабельность 79%
♥️ Чистая прибыль: 2,3 млрд руб.
♥️ Собственный капитал: 6,4 млрд руб.
♥️ Долг / EBITDA: 1,95х
🎌 Высокомаржинальный бизнес, устойчивый рост портфеля. По сути, кеш-машина. При ухудшении собираемости возможен рост долговой нагрузки. Купон привлекательный, амортизация быстро возвращает номинал.
🚩 Выпуск для инвесторов, готовых к повышенному риску. Премия к «бенчмаркам» выглядит оправданно, но без глубокого понимания бизнеса лучше ограничить долю. На вторичке обычно выпуски эмитента пользуются спросом, так что некоторый апсайд просматривается.
🚗 Делимобиль 001P-08
⚙️ Параметры:
♥️ Рейтинг: BBB+(RU), прогноз «Негативный», статус «Под наблюдением» (АКРА)
♥️ Срок: 3 года (1080 дней)
♥️ Купон: фиксированный, не более 23,00% (YTM ≤ 25,59%)
♥️ Амортизация: по 25% в даты 24, 28, 32 и 36 купонов
🎌 Крупнейший каршеринг в России, который испытывает ряд проблем в последние годы.
Так за 2025 год:
♥️ Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г)
♥️ EBITDA: 6,2 млрд руб. (−3% г/г)
♥️ Чистый убыток: 3,7 млрд руб.
♥️ Чистый долг / EBITDA: 4,8х
➖ Убыток на фоне инвестиций в инфраструктуру, долговая нагрузка высокая. Прогноз рейтинга негативный, наблюдение — сигнал о возможном ухудшении кредитного качества.
🚩 Высокорисковая история, подходит только для спекулятивной части портфеля. При малейших проблемах с ликвидностью бумага может сильно просесть.
✅ В итоге: самый сбалансированный вариант — Атомэнергопром, дающий фиксированную доходность выше 14% при минимальном кредитном риске. ID Коллект интересен как ставка на нишевый бизнес с высокой маржой.
