#LTI_интересное
Про огромный капекс бигтехов
Наверное, самое важное, что сейчас происходит на рынке, связано с развитием AI и инвестициями в него. Недавно отчитались крупнейшие бигтехи (кроме Nvidia) и основной тренд у всех компаний – огромный рост прогноза по капексу на 2026 год. Топ-5 крупнейших американских компаний потратят в этом году около $700 млрд на инфраструктуру, связанную с AI (у Amazon тут не учтен капекс на его E-Com бизнес, вместе с которым расходы составят не $140 млрд, а $200 млрд).
Это огромные цифры, фактически не имеющие исторических прецедентов. Прошлогодний капекс на инфраструктуру для AI как % ВВП уже превысил фактически все крупнейшие проекты 20 века в США, а в этом году он будет еще намного больше. Для понимания масштаба – только 5 американских бигтехов потратят на капекс в этом году больше денег, чем весь федеральный бюджет России.
Единственный период более масштабных инвестиций в США (как % ВВП) – это строительство железных дорог в конце 19 века. Правда сравнение может быть не совсем корректным, так как американские корпорации строят дата-центры не только в США, а по всему миру, но все равно это беспрецедентные цифры.
Важный момент – большинство бигтехов в этом году планируют потратить на капекс примерно весь свой операционный денежный поток, но не будут сильно залезать в долг (кроме Oracle). И сейчас у них тоже нет долга, у большинства, наоборот, подушка кэша на балансе (опять-таки, кроме Oracle). Правда еще есть дивиденды и байбеки, так что долговая нагрузка все-таки будет расти. Но пока, несмотря на огромный масштаб инвестиций, они не создают рисков финансовой устойчивости для большинства крупнейших технологических компаний.
Основной вопрос – какая будет отдача от таких огромных инвестиций и вообще окупятся ли они. Я держу Alphabet (Google) в портфеле (пока весьма удачно, +60% за пол года), который планирует удвоить капекс в этом году с $90 до ~$180 млрд. И хотя я не думаю, что окупаемость этих инвестиций будет быстрой, отношусь к ним все равно скорее положительно с учетом текущих вводных и на месте Google я бы сделал то же самое.
Я думаю, что развитие AI в ближайшие годы окажет огромное влияние на все сферы жизни, большее чем интернет или любая другая технология. Мы сейчас еще на очень ранней стадии, когда все быстро меняется и все пытаются захватить рынок. Тот же Google – единственная компания, у которой есть передовая модель (Gemini), крупный облачный сервис (Google Cloud) и передовое оборудование (TPU), поэтому ему логично попытаться завоевать сейчас максимальную долю рынка. Например, Open AI, Anthropic или xAI, с которыми конкурирует Gemini, пока сильно убыточны и живут за счет венчурных инвестиций, поэтому не могут себе позволить такой масштаб расходов, хотя тоже тратят десятки миллиардов долларов в год.
То, что происходит сейчас в AI, по сути похоже на рынки вроде такси или доставки еды лет 10 назад, когда Uber в мире или Яндекс в России жгли очень много денег захватывая рынок. Можно посмотреть на текущие финансовые показатели компаний и понять, что инвестиции были сделаны не зря. В случае с AI масштаб инвестиций намного больше, но и потенциальный приз в конце больше, чем на любом другом рынке за всю историю, даже если не говорить об AGI (а он за последние пару месяцев тоже субъективно стал ближе).
В сентябре я о том, как гарантированно заработать на AI. За прошедшие несколько месяцев он стал только более актуален, так что повторю вывод:
Лучший способ поучаствовать в AI буме для большинства людей - это не купить акции какой-то компании в надежде на их рост, а начать пользоваться многочисленными доступными AI инструментами. Они еще далеко не идеальны, но во многих случаях уже очень полезны и создают большую ценность за минимальную или нулевую стоимость. И если верить текущему финансовому прогнозу OpenAI (который правда может легко поменяться), то у нас еще есть несколько лет, чтобы этим полноценно воспользоваться, прежде чем компании начнут выкручивать экономику, а мы жаловаться, что раньше было лучше и дешевле.
