Пост про изменения в портфеле фонда и личном портфеле с начала года
Подход в сравнении в про годовые результаты никак не изменился, он остался осторожным и умеренно-консервативным. Возможно, именно сейчас нужно набирать агрессию и инвестировать широким фронтом в финансовый сектор и стресс-истории как, например, Русагро или ЮГК.
Но стратегия личного портфеля и портфеля фонда по мере роста размера становится спокойнее и не предполагает большого риска в текущей экономической фазе.
Костяк портфеля - дивидендные компании и позиции под снижение ставки.
Однако даже в рамках текущей концепции случилось несколько изменений:
1. Сократил долю металлургов после спекулятивного выноса шортов и разгонов в покупку со стороны некоторых тг каналов. Кроме того, существенным фактором для сокращения стала отчетность Северстали и
https://t.me/markettwits на разворот цен на сталь. Идея в металлургах не изменилась, но сдвинулась вправо. Поэтому на данном этапе доля Северстали и ММК стала меньше.
2. Продал ГМК Норильский Никель. Несколько причин - по моей оценке рынок перезаложил рост цен на металлы в цену акций компани и поэтому в диапазоне 150/160/170/155 позиция ушла из портфеля. Идею рассказывал , когда предпосылки по рынку меди и МПГ не были вшиты в цену акций.
3. На прошлой неделе перед заседанием ЦБ убрал из портфеля короткие ОФЗ и переложился в длинные. Логика была простая - разница в https://smart-lab.ru/blog/1193192.php 0.5 п.п., при этом срок погашения отличается в разы (значит есть возможность заработать на процентном риске). Сейчас в портфеле выпуски 247, 250, 254. С учетом снижения ставки, инфляции, инфляционных ожиданий это неплохой длинный балансирующий безриск c доходностью 14%+.
4. Набрал позицию в дочерних компаниях Россетей (Ленэнерго Преф, Урал) как в меме с котом "пора". Компании отчитались о выполнении ИПР, и плановый дивиденд за 2025 год выходит на уровне 12-13%, при этом следующий дивиденд может быть выше, что при снижении ставки позволяет зафиксировать хорошую доходность на несколько лет. При этом Минэк прогнозирует индексацию тарифов сетей на 15% осенью 2026 года, на 15% летом 2027 года и на 11% летом 2028 года. Прогноз МЭР не истина, высеченная в камне, но дает индикативное понимание куда будут пересматривать ИПР компании.
5. Микропозиция - ВсеИнструменты. Тут слежу за погашением долга - компания
https://t.me/Bonds_lab под КС+ с рынка, повышает маржинальность и становится консервативнее в прогнозах. Текущая оценка в 5 ебитда при хорошей конверсии ебитды в денежный поток может быть неплохой историей под выгашивание долга и рост капитализации.
В личном портфеле убрал позиции в ЕЭЛТ и Абрау и переложился в два фонда коммерческой недвижимости с офисом в Москве и складом в регионе, который давно хотят газифицировать.
Жду, что фонды коммерческой недвижимости дадут денежный поток 10-12% с ростом на инфляцию и стабильность при волатильности рынка акций.
Да, пост написал задним числом, за это прошу прощения. Был занят работой и разными делами. Обмана в этом посте нет, результаты всех сделок вы видите в динамике котировки ОПИФ. Он чуть лучше индекса с начала года, пока что для большей альфы не хватило агрессии (об этом можно перечитать первый абзац).
Завтра иду на форум Россия Зовет в Санкт-Петербурге, расскажу, если узнаю что-то новое и интересное.
Всем доброй ночи!
