Разбор 🏦 Т-банка. Почему на сегодня это второй банк в России по инвестиционной привлекательности?
Сбер вне конкуренции, он номер один. Но сейчас коротко о том, почему Т-банк — тот бизнес, в акции которого лично я вкладываю деньги:
1. За 10 лет прибыль выросла в 96 раз (причем основной рост пришелся на период уже после ухода *Тинькова)
В целом, после первого пункта уже можно было бы закончить, но это далеко не все…
2. https://smart-lab.ru/q/T/MSFO/net_operating_income/ (аналог выручки у банков) за 10 лет вырос в 20 раз и основной рост, также как и с прибылью, пришелся на последние 4 года.
3. https://smart-lab.ru/q/T/MSFO/loan_portfolio/ вырос в 3 раза (с 1,1 трлн до 3,4 трлн рублей) за 2 года. То есть это не просто «много активов», это «много качественных активов под высокий процент», потому что последние 2 года ставка беспрецедентно высокая и кредиты дорогие.
4. Компания сильно недооценена рынком ( https://smart-lab.ru/q/T/MSFO/p_e/), когда до этого в среднем была 8,2. То есть капитализация не успевает расти за темпами роста прибыли.
И вот про 4-й пункт я хочу расписать подробнее. Если мы откроем https://smart-lab.ru/q/T/f/y/MSFO/, то там черным по белому написано, что взрывной рост мультипликатора P\E (отношение стоимости акций к прибыли) был как раз в период пандемии.
Но если в 2022 году P\E был нереально высокий (24) просто из-за маленькой прибыли, так как начался ввод санкций и СВО. То вот в 2021 P\E был высоким (19) как раз при https://smart-lab.ru/q/T/MSFO/net_income/.
Это был органический рост стоимости компании и приток «умного капитала», который понимал, что это полностью онлайн-банк, который в пандемию будет заколачивать колоссальные бабки.
Сейчас же, при растущей прибыли, инвесторы поумерили пыл и https://smart-lab.ru/q/T/MSFO/market_cap/, которая в 2022 году пережила просадку почти на 60%, восстанавливается, и последние 4 года непременно растёт (как и прибыль).
То есть перед нами бизнес, который с каждым годом зарабатывает все больше и больше, каждый раз побивая собственные рекорды. Но, что самое главное, это актив, в который население вкладывает деньги, так как капитализация растет.
Именно такие компании со временем проходят через переоценку рынка, потому что инвесторы существа медленные (я сейчас говорю про реально крупных инвесторов). Им нужно время, чтобы увидеть динамику, и если она окажется положительной на протяжении нескольких лет — переоценка будет.
А банк, который в такие вялые для экономики годы, когда сплошь и рядом кризисы и банкротства — умудряется 4 года подряд расти по всем ключевым показателям, включая кредитный портфель. А за последнюю декаду вообще вырос в 100 раз… Чем вам не привлекательная инвестиция?
Сбер таким похвастаться не может, у него рост стабильный, но не такой взрывной. ВТБ… Чисто гос копилка, про которую я . Другие банки тем более не дотягивают до темпов роста Тинька.
При этом банк — чисто копирование бизнес-модели американского Capital One: просто завалить человека письмами с призывом оформить кредитку (а Тинькофф банк как раз поднялся за счет продажи кредиток).
Так еще и до ума идею довел не *Тиньков, а Потанин, который контролирует 41,4% акций. Остальные акции в свободном обращении (58,6%). То есть мои слова про потенциальный приход крупного капитала в такой бизнес — вообще не шутка. Выкупить с рынка какие-нибудь 5-10% акций звучит как что-то очень даже реальное.
Как итог, перед нами полностью частный банк, который по доле рынка кредиток проигрывает только Сберу, но в последнее время стал развивать и другие классические банковские направления, типа ипотеки и https://smart-lab.ru/q/T/MSFO/corporate_deposits/, которые, кстати, за последние 2 года выросли с 268 млрд до 903 млрд.
Вот и думайте. Какой-нибудь Чачава, в будущем, вполне может выкупить долю в Тиньке, учитывая его любовь к крупным «стартапам», по типу или .
Друзья, этот пост лишь мое личное мнение, которое может отличаться от вашего. Ставьте 🔥 огни — буду продолжать делать такие разборы. Следующий на очереди, его голубое величество — Газпром. С уважением, Всеслав 🤝
Пост с уровнями входа в Тинек — []
*Олег Тиньков — признан иноагентом в РФ
