⛽️ Роснефть — крепкий рубль и дешёвая нефть бьют по результатам
Насколько сильно? Разбираемся в отчёте компании за 1 квартал 👇
💰 Ключевые финансовые показатели
Начнём с главного — выручка компании сократилась до 2,283 трлн рублей. Год к году падение составило 12%, квартал к кварталу — 8%. Вроде бы и прилично, но всё это на фоне серьёзного укрепления рубля и ощутимого падения цен на нефть. Выручка, тем не менее, оказалась даже выше рыночных ожиданий, пусть и всего на 1%
EBITDA, увы, упала сильнее — минус 30% г/г и минус 16% кв/кв. Получилось 598 млрд рублей. Снова — чуть выше консенсуса, но сам факт снижения маржинальности говорит о росте внутренних затрат. Маржа EBITDA опустилась до 26% 🔽
Чистая прибыль, несмотря на общий тренд вниз, всё же подросла на 8% по сравнению с предыдущим кварталом — до 170 млрд рублей. Но если смотреть в годовой динамике, тут совсем грустно — минус 65%. И снова цифры чуть лучше ожиданий, но при этом целая куча проблем. В том числе — выросшие в 1,8 раза процентные расходы, на которые надавила высокая ключевая ставка 🛍
Капитальные затраты выросли почти на треть — с 269 до 382 млрд рублей. Причина проста — масштабные инвестиции в проект Восток Ойл, от которого в будущем ждут золотых гор 👀
📊 Остальные показатели
Добыча нефти и газа снизилась. Снижение год к году по добыче — 5%. Причины — и погодные сюрпризы в Центральной России, и добровольные сокращения в рамках сделки с ОПЕК+. Но итог один — объёмы падаю т📉
Переработка нефти тоже просела — до 19,5 млн т, что ниже предыдущих кварталов. Но здесь сыграли и сезонность, и ремонты, и просто — реакция на невыгодную ценовую конъюнктуру. Зато выросла глубина переработки — до 75,9%, а выход светлых нефтепродуктов дошёл почти до 60%. Это уже хорошо — говорит о техническом прогрессе, а не просто о попытках экономить на всем подряд ✔️
С инвестициями всё по плану. Роснефть строит инфраструктуру, бурит скважины, тянет трубы — особенно в рамках Восток Ойл. В первом квартале завершили бурение на нескольких месторождениях, активно продолжается строительство гигантского нефтепровода до Бухты Север. Здесь видно — проект идёт, и идёт по графику. Это плюс. Но он же и риск — такие вложения должны окупиться, а при нынешних ценах на нефть это займёт гораздо больше времени 🤷♂️
🕯 Перспективы
Формально рынок воспринял отчёт нейтрально — без паники, но и без фейерверков. Всё в рамках ожиданий, сюрпризов нет. Но компания оказалась в очень плотной вилке. С одной стороны, обязательства по инвестициям и долг, который хоть и под контролем, но растёт. С другой макроэкономика, которая всё чаще играет против — дорогой рубль, высокие ставки, падающая нефть ‼️
Да, к концу 2025 года возможна коррекция ставки ЦБ вниз — это снизит долговую нагрузку. Да, рубль может ослабнуть — и тогда экспортёр почувствует себя увереннее. Да, Восток Ойл в перспективе откроет новую главу. Но всё это — если. Пока же Роснефть впитывает весь негатив в котировки, которые с февраля упали на 30%. Отчёт за 2 квартал, исходя из цены на нефть и курса доллара в нём, должен быть ещё слабее и год к году, и квартал к кварталу, но рынок закладывает всё это заранее
Ещё один свежий и позитивный момент — Роснефть приобрела контроль в крупнейшем в России месторождение редкоземельных металлов. В будущем также должно позитивно сказаться на выручке и её диверсификации ✨
Роснефть сейчас слишком зависит от внешних условий, но перспективы долгосрочно у компании хорошие, акции оценены на данный момент рынком справедливо, но впереди должен быть не лучший отчёт за 2 квартал 🤝
👩💻
