На что смотреть?
1️⃣ Темпы роста
Быстрый рост может означать как потенциал, так и риски: возможный кризис управления, снижение качества, перебои в логистике и потеря контроля над долговой нагрузкой.
Нормально, когда выручка растёт от 10-15% в год и прибыль растёт вместе с ней. Если выручка растёт, а прибыль нет или падает, это нередко сигнал.
2️⃣ Рентабельность
Высокие показатели не всегда про эффективность. Они могут быть следствием структуры капитала и долга. Важно, чтобы показатели были стабильными, а не разовыми.
Ориентир для ROE от 15%, а для маржи от 10% для большинства нефинансовых компаний, но зависит от сектора. В ритейле норма может быть ниже, а в IT кратно выше.
3️⃣ Долговая нагрузка
Важен не только размер долга, нужно заранее понять насколько бизнес чувствителен к ставке и росту расходов.
Как правило, если Net Debt/EBITDA выше 3 это уже риск, до 2 считается комфортным для большинства компаний, но для капиталоёмких отраслей и 3-4 может быть нормой.
4️⃣ Оценка (P/E, EV/EBITDA)
Метрики сами по себе ничего не значат без контекста. Так, P/E ниже рынка не всегда дёшево, часто это риск.
Обычно P/E выше 15-20 и EV/EBITDA более 8-10 означают, что рынок закладывает рост или качество бизнеса. В IT секторе такие уровни часто считаются нормой, но для зрелых компаний, но для зрелых компаний они могут сигнализировать о перегреве
Пример:
Новатэк исторически торгуется дороже многих компаний сектора по EV/EBITDA: 3,38, а у Газпрома 1,71. Причина в более высокой маржинальности и устойчивом экспортном бизнесе, когда Газпром, инфраструктурный и более зависимый от политики бизнес.
❗️ Главная ошибка — ориентация на лучшие цифры без понимания их источника.
Другие распространённые ошибки: Попытка сравнивать компании без учёта бизнес-модели; Воспринимать компании внутри отрасли как напрямую сопоставимые;
✅ Как сравнивать правильно:
➖ Использовать метрики как фильтр;
➖ Сопоставлять и показатели, и их причины;
➖ Сначала выбор отрасли, затем сравнение компаний с учетом фазы цикла.
#минигайды
