Про AI пузырь, ч.4: что не так с OpenAI. Это компания - главный "consumer-локомотив" всей AI индустрии, ключевой продукт которой - не сама технология genAI, а ChatGPT. Это видно по доле API в выручке, по разным данным ее 15-20%, что непростительно мало для революционной технологии.
1️⃣ Про неоправданные расходы OpenAI не сказал только ленивый, они в принципе не могут окупиться, даже теоретически. Наверняка планы будут пересматриваться.
Например я , что сделка с Nvidia на $100 млрд - это не сделка, а letter of intent (то есть просто интерес, без обязательств). И эта "сделка" уже по сути отменена, но свои охваты и внимание медиа компании уже получили.
2️⃣ Недавний раунд OpenAI на $110 млрд, самый большой в истории венчурной индустрии, - не совсем раунд. Это больше похоже на пыль в глаза обывателю из медиа. Лучше меня про это
https://t.me/proventure Денис Ефремов, цитата:
❗️Итого, что мы имеем по самому крупному раунду в истории венчурного рынка:
❌ Чистых денег <30% раунда, остальное, вероятно, – circular financing.
❌ ~31% – финансирование отложенное, при выполнении условий.
❌ Главные инвесторы – публичные компании, которые уже признали или скоро признают выручку и получат 10-20х на вложенные инвестиции в виде роста СВОЕЙ капитализации.
❌ NVIDIA инвестирует в 3 раза меньше, чем могла.
❌ Венчурных фондов в инвесторах нет.
❌ Саудитов нет.
Еще раз: венчурные инвесторы не захотели участвовать в этом раунде! Выводы о вере в будущее genAI можете сделать сами.
3️⃣ Самый вероятный исход для OpenAI - это поглощение Майкрософтом, которому и так уже принадлежит 20%.
Может быть и IPO, но это раскроет финансы, включая ужасные цифры главного в мире genAI продукта ( об этом). Это ударит по всем AI-стартапам, чего конечно не хотелось бы.
4️⃣ OpenAI часто сравнивают с известными компаниями, сжигавшими миллиарды, но это совсем неверное сравнение.
Убер субсидировал поездки, чтобы захватить рынок и убить конкурентов: в городах где побеждал, он поднимал цены и выходил на операционную прибыль. У OpenAI нет возможности захватить локальный рынок. И нет сетевого эффекта между пользователями.
У Амазона каждый потраченный доллар создавал актив на балансе. OpenAI тратит миллиарды на компьют, который арендует у Майкрософта, и на исследования, которые устаревают.
AWS почти сразу показывал положительную юнит-экономику, которой у OpenAI нет спустя 3+ года, и кажется не может быть даже в теории.
И самое худшее мы уже : у OpenAI, Anthropic и всех AI стартапов нет эффекта масштаба SaaS-модели: когда с ростом выручки резко уменьшается доля издержек. То есть OpenAI в принципе не может показывать красивую экономику SaaS'ов.
5️⃣ Считаю, что если/когда AI-пузырь лопнет (не без проблем у OpenAI), то нам, обычным пользователям, одни плюсы:
• Чем раньше это произойдет, тем меньше негативного эффекта будет на мировых рынках ().
• Громадный капекс в $1 трлн, который планируется потратить на AI-инфраструктуру, сделает AI-ресурсы доступнее, лицензии дешевле, опенсорс в AI популярнее, модели станут коммодити (еще больше, чем сейчас) и др.
Вполне возможен сценарий, когда останутся лишь дефолты по облигациям и списанные опционы, без системного коллапса. Что наверное лучший вариант для нас.
