😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР
🇦🇲 Экономическая активность в Армении выросла на 7,1% г/г в январе–марте 2026 г. после 7,4% г/г в январе–феврале. Основной вклад внесли услуги (+7,4% г/г), строительство (+22,0% г/г) и промышленность (+13,4% г/г). Внешняя торговля сохранила положительную динамику: экспорт увеличился на 4,5% г/г, импорт – на 4,6% г/г. Ожидаем сохранения высокой экономической активности в 2026 г.
🇧🇾 В Беларуси восстанавливается инвестиционная активность. Снижение инвестиций в основной капитал замедлилось до 3% г/г в январе–марте 2026 г. после спада на 7,7% г/г в январе–феврале. Этому способствовал рост закупок оборудования на 1,5% г/г после снижения на 3,8% г/г. Строительно-монтажные работы пока остаются в минусе (-2,3% г/г после -9,5% г/г), однако спад заметно сократился. Расширение инвестиционного кредитования (+26,9% г/г) и смягчение требований к нему создают условия для восстановления роста инвестиций.
🇰🇿 Кредиты коммерческих банков Казахстана увеличились на 18,5% г/г. По состоянию на 1 апреля 2026 г. он составил 43,4 трлн тенге. Рост поддерживался как кредитованием бизнеса (+20,4% г/г), так и кредитованием населения (+17,1% г/г). В корпоративном сегменте основной прирост пришелся на МСП: кредиты малому бизнесу увеличились на 37,9% г/г, среднему – на 30,7% г/г. Портфель крупного бизнеса остался около уровня прошлого года и составил 6,6 трлн тенге. В розничном сегменте потребительские кредиты выросли на 17,1% г/г, ипотека – на 16,3% г/г. Ожидаем, что расширение кредитования продолжит поддерживать высокую экономическую активность.
🇰🇬 Национальный банк Кыргызской Республики сохранил учетную ставку на уровне 12% на апрельском заседании. Инфляция остается выше целевого ориентира 5–7%: по данным регулятора, на 17 апреля она составила 11,3% г/г после 11,0% г/г в марте. Сохранение ставки связано с устойчивым проинфляционным давлением. Среди ключевых факторов – рост мировых цен на продовольствие и сырье, высокая инфляция у торговых партнеров и повышение тарифов на электроэнергию. В этих условиях полагаем, что НБКР будет удерживать ставку на уровне 12% до конца 2026 г.
🇷🇺 ВВП России сократился на 0,3% г/г в январе–марте 2026 г. после снижения на 1,8% г/г в январе–феврале. Динамика улучшилась на фоне роста промышленного производства на 0,3% г/г после спада на 0,8% г/г. Рост обеспечила добывающая промышленность (+0,8% г/г), тогда как обрабатывающие производства оставались в минусе (-0,7% г/г). Потребительская активность сохраняла рост: оборот розничной торговли и платных услуг увеличился на 3,5% г/г. Восстановление сдерживал строительный сектор (-10,0% г/г). Ожидаем улучшения динамики ВВП во II кв. 2026 г. на фоне роста цен на энергоносители.
🇹🇯 ВВП Таджикистана вырос на 8,0% г/г в январе–марте 2026 г. Экономическая динамика ускоряется: промышленность увеличила выпуск на 14,1% г/г после 12,2% г/г в январе–феврале. Рост поддержала выработка электроэнергии (+7,5% г/г после 1,1% г/г). Внутренний спрос также остается сильным: розничные продажи выросли на 27,1% г/г, инвестиции – на 34,0% г/г. Ожидаем, что по итогам 2026 г. рост ВВП превысит 8,0%.
🇺🇿 Центральный банк Узбекистана сохранил основную ставку на уровне 14%. Регулятор отметил замедление инфляции до 7,1% г/г в марте. При этом жесткая денежно-кредитная политика будет сохраняться для закрепления дезинфляционного тренда. Такой подход связан с рисками ускорения инфляции на фоне волатильности мировых цен на энергоносители. Ожидаем, что сохранение основной ставки на текущем уровне будет способствовать дальнейшему замедлению инфляции.
