Почему так трудно распознать пузырь на фондовом рынке?
За последние недели фондовый рынок США несколько раз обновил свои максимумы, и логично, что инвесторы начинают задаваться вопросом: а не пузырь ли это? Но настоящая опасность не в пузыре. Она в уверенности, что ты его видишь.
В действительности распознать перегрев рынка гораздо труднее, чем кажется. Если бы это было легко, мы все умели бы это делать и тогда никаких пузырей не существовало бы от слова совсем. Тем не менее некоторые признаки всё же помогают чуть точнее определить перегрев. Оуэн Ламонт из Acadian Asset Management выделяет четыре:
1️⃣ Высокие цены в сочетании с высокой волатильностью и объёмами торгов.
2️⃣ Массовая одержимость рынком. Если тема пузыря на фондовом рынке всплывает у барбера или на беговой дорожке, то это тревожный сигнал.
3️⃣ Агрессия в адрес скептиков. Когда сторонники перегретого актива перестают его хвалить и начинают атаковать критиков, пузырь почти наверняка уже формируется. Так было в конце 1999-го с интернет-акциями и в 2021-м с биткоином. Оба раза сторонники этих активов «набрасывались» на скептиков за считанные дни до обвала.
4️⃣ Волна новых размещений. В 2020-2021 годах сотни SPACов залили рынок новыми акциями, и когда пузырь лопнул, инвесторы потеряли не менее $100 млрд.
Что из этого наблюдается сейчас?
Главный признак пузыря - погоня за ростом любой ценой: актив дорожает, потому что его покупают, люди видят рост и покупают ещё больше. Но в последние месяцы происходило скорее обратное: инвесторы покупали акции на плохих новостях о тарифах, войнах и инфляции. Это контринтуитивное поведение, а не погоня за импульсом. Ведь пузырь - это фактически buy the rip, а не buy the dip.
От IPO рынок также не захлёбывается. Конечно, впереди нас ждут SpaceX, Anthropic и OpenAI и за этим стоит следить. Но пока общая картина выглядит умеренной.
Однако даже анализируя все эти факторы не стоит быть слишком самоуверенным. Опасность переоценить собственную проницательность сейчас высока как никогда. И даже институционалы от этого не застрахованы. К примеру, на конференции Milken Institute в Лос-Анджелесе крупнейшие банкиры и управляющие фондами откровенно игнорировали войну с Ираном, рост цен на нефть и ситуацию с фондами частного кредитования. Большинство присутствовавших были уверены: рынку ещё есть куда расти.
Единственная панацея, которую я вижу для капитала - это набившая оскомину диверсификация. Сейчас хорошее время, чтобы проверить своё позиционирование. Возможно, стоит провести ребалансировку и частично зафиксировать прибыль в крупных американских акциях и добавить отстающие активы, например облигации. Посмотреть на то, какие сектора преобладают, какая страновая экспозиция. А лучше всего подключить для этого финансового советника. Но помните: если и он абсолютно уверен, что рынок либо находится в пузыре, либо точно нет - это red flag. Он очевидно знает не больше вашего.
