돌비콩의 투자정복

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돌비콩의 투자정복

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돌비콩의 투자정복

May 14, 2026, 11:31 AM

✖️특이점의 지분을 절대 뺏기지 말 것 (Andrew Kang) https://x.com/Rewkang/status/2050771507203174852

1. 선형의 종말
- 과거 앤드류 캉은 특이점 앞에서 단기 등락은 노이즈이며,
- 희소성/풀수요의 병목자산을 매수 후 절대 뺏기지 말고 버티라는 취지의 을 한 바 있음
- 최근에는 실제 데이터를 근거로, 기하급수적 성장을 더욱 강조하고 있음
- 시장 또한 선형 성장이 아닌, 지수적 성장하는 것들에 가격을 주고 있음

2. 인간 시간의 끝이 도래했다
- 창업 열기가 미친 듯이 강해지는 이유도 단순히 돈 때문만은 아님
- AI가 열어준 기회가 너무 많고, 동시에 인간이 의미 있는 것을 만들 시간은 짧음
- 나중으로 미루는 게 불가능한 폭발적 기회비용 구간을 지나는 중
- 투자도 창업도, 시간의 가치가 미친듯 압축되고 있음

3. 지능의 상품화
- 지능이 결국 오픈소스화되고 상품화됨
- 이러면 모델 회사보다, 지능이 실제 작동하는 인프라가 더 중요해짐
- 엔비디아도 폐쇄형 모델에 종속되면 위험하기에, 오픈소스를 키울 것
- 결국 장기적으로는 그 지능을 어디에 꽂아 넣느냐가 핵심

4. 에이전트 이후는 로보틱스
- 지금 캉이 보는 다음 핵심 전장은 로보틱스임
- 특히 휴머노이드는 인간의 공간, 도구, 작업 데이터를 그대로 쓸 수 있다는 점에서 범용 로봇의 기본 폼팩터
- AI가 디지털 노동을 잠식했다면, 로봇은 물리 노동의 오너십 싸움으로 이어짐

✍️즉, 진짜 비싸지는 건 지능 자체가 아니라, 그 지능이 현실을 움직이게 만드는 몸체, 전력, 반도체, 제조 인프라라는 것

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돌비콩의 투자정복

May 14, 2026, 11:31 AM

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🥇돈은 빅테크에서 AI 인프라로 https://www.coatue.com/c/takes/chart-of-the-day-2026-05-11

1. 하이퍼스케일러, 돈도 벌지만 크게 쓴다
- MSFT, Google, Meta, Amazon의 총 Capex는 6,800억 달러
- FCF는 MSFT 390억 달러, Google 290억 달러, Meta 50억 달러, Amazon -70억 달러
- 즉 빅테크는 돈 버는 기업임과 동시에 돈을 계속 태우는 곳

2. 현금흐름은 반도체로 넘어가는 중
- NVIDIA, 삼전, 하닉, Micron, TSMC의 FCF은 5,250억 달러
- 하이퍼스케일러 Capex가 곧 반도체·메모리·파운드리 기업들의 매출과 현금흐름으로 전환되는 구조

3. AI 서비스보다 AI 인프라
- AI 서비스 기업은 아직 최종 승자가 불명확. 모델 경쟁, 가격 경쟁, 오픈소스, 규제, UX 변화까지 변수가 많음
- 반면 인프라는 단순함. 누가 이기든 GPU, HBM, DRAM, NAND, 파운드리, 전력, 네트워크 장비는 계속 필요

✍️시장이 메모리·반도체를 보는 이유도 여기 있음. AI 사용량 증가가 바로 Capex 증가로 연결되고, Capex는 다시 인프라 기업의 FCF가 됨

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돌비콩의 투자정복

May 14, 2026, 11:31 AM

🤔메모리 랠리는 끝나지 않을 겁니다 https://x.com/christianoboria/status/2053723878581526644

1. 사이클의 함정
- 베어 논리는 단순함. 메모리는 원래 사이클 산업이고, 많이 올랐고, 공급 늘면 꺾인다는 것
- 근데 이번 수요는 PC·모바일·클라우드 때와 결이 다름
- AI는 사람이 쓰는 수요가 아니라, 기계가 계속 일하면서 만드는 수요

2. HBM의 상품화 탈출
- HBM은 AI 서버에서 GPU 성능을 뽑아내는 핵심 병목
- 이제는 단순 가격보다 속도, 대역폭, 전력 효율, 수율이 중요해짐
- 즉, 커머디티 메모리라기보다 프리미엄 반도체 제품에 가까워지는 중
- 하닉·마이크론·삼성의 최상위 HBM이 재평가받는 이유

3. DRAM/NAND의 재발견
- DRAM은 3사 과점이고, HBM 전환이 일반 DRAM 캐파를 잠식함
- 공급이 과거처럼 쉽게 늘어나기 어려운 구조
- NAND는 AI가 만든 데이터, 로그, 컨텍스트를 저장하는 역할
- HBM이 AI의 작업 속도라면, NAND는 AI의 기억 공간에 가까움

4. 알파의 연결고리
- 대중은 AI 좋다 → 엔비디아? 정도에서 멈추지만 실제 체인은 훨씬 김
- 에이전트 → 추론 → 컴퓨트 → 메모리 → 패키징 → 전력 → 냉각
- 돈은 모두가 보는 헤드라인보다, 그 뒤의 병목에서 더 크게 움직임

✍️메모리 랠리의 핵심은 AI가 메모리를 단순 사이클 부품에서 인프라 병목으로 바꾸고 있다는 점

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돌비콩의 투자정복

May 14, 2026, 11:31 AM

🖼NFT 시장은 30배 성장할 겁니다 https://x.com/vangoyaa/status/2051685780221731152?s=20

1. 가격은 죽었고, 기관은 움직임
- NFT 시장은 고점 대비 크게 박살난 상태
- 그러나 MoMA, LACMA 같은 주요 미술관은 온체인 아트를 컬렉션에 편입
- Sotheby’s, Christie’s도 전용 디지털 아트/온체인 경매 인프라를 구축
- 리테일은 바닥가 보고 떠났고, 기관은 조용히 미술사 편입 작업 중

2. NFT의 본질은 JPEG가 아님
- 핵심은 이미지가 아니라 프로비넌스
- 누가 만들었고, 언제 발행됐고, 누가 소유했는지가 온체인에 남음
- 전통 미술 시장의 고질병은 위작, 출처 불명, 소유권 분쟁
- NFT는 작품과 소유권 기록을 하나로 묶는 새로운 디지털 재산권 시스템

3. 새로운 예술은 원래 조롱받고 시작함
- 인상주의, 팝아트, 개념미술도 처음엔 "저게 무슨 예술이냐" 취급
- 워홀의 수프캔도 처음엔 조롱거리였지만 지금은 미술사 핵심 작품
- 온체인 아트도 지금은 JPEG 투기로 보이지만, 제도권은 다르게 보기 시작
- 중요한 건 가격이 아니라, 매체가 미술사 안에 들어가고 있다는 것

4. 핵심은 NFT가 다시 오르냐가 아님
- 전통 미술 시장은 고령화되고, 상위 작품에 가치가 과도하게 집중됨
- 다음 세대 수집가들은 온라인에서 자란 디지털 네이티브
- 이들이 물리적 캔버스만 수집할 가능성은 낮음
- 디지털 원본성, 온체인 소유권, 제너러티브 아트는 독립 카테고리가 될 것

✍️대부분의 PFP는 의미 없어질 수 있지만, foundational 온체인 아트는 다른 게임

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May 14, 2026, 11:31 AM

📈DeFi에는 아직 금리 커브가 없다 https://x.com/0xyanshu/status/2052404283304468636

1. 충분한 데이터가 없는 디파이
- 신용 스프레드, 기대손실, 리스크 프리미엄 같은 개념은 전혀 새롭지 않음
- Bühlmann, Duffie-Singleton, Moody’s 같은 프레임워크는 이미 수십 년 전부터 존재
- TradFi는 수십 년간 디폴트 데이터와 등급 커브를 쌓아왔음
- DeFi의 문제는 수학이 없던 게 아니라, 넣을 데이터가 부족했다는 것

2. DeFi는 이제 입력값이 생기는 중
- 온체인에서는 디폴트, 손실 경로, 담보 상태, 이용률, 청산 구조를 실시간으로 볼 수 있음
- 어떤 담보가 위험한지, 어떤 프로토콜 구조가 취약한지, 어떤 큐레이터가 리스크 관리를 잘하는지 데이터화 가능
- 과거에는 APY만 봤다면, 이제는 그 APY가 어떤 리스크에서 나오는가를 볼 수 있음
- 프레임워크보다 늦게 온 것은 모델이 아니라 입력값임

3. 지금 DeFi 수익률은 너무 뭉개져 있음
- Prime USDC, 장기꼬리 담보, LRT 노출, 브릿지 리스크가 있는 상품이 비슷한 APY로 거래됨
- 그런데 실제 손실분포는 전혀 같지 않음
- 4%짜리 안정형 상품과 10%를 받아야 할 위험 상품이 같은 시장 안에서 구분되지 않는 상태
- 그래서 DeFi에는 신용 커브가 필요함

4. 다음 단계는 온체인 신용평가 시장
- Credora, Gauntlet, Steakhouse, kpk, Morpho, Aave 같은 플레이어들이 각자 리스크 레이어를 만들고 있음
- 중요한 건 개별 리포트가 아니라, 이 데이터들이 하나의 가격 체계로 연결되는 것
- DeFi가 진짜 인터넷 자본시장이 되려면 리스크별 금리가 먼저 생겨야 함
- 시장은 아직 입력값을 제대로 가격에 반영하지 못하고 있음

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돌비콩의 투자정복

May 14, 2026, 11:31 AM

✌️폴 튜더 존스 "AI 주식 더 샀다" https://www.youtube.com/watch?v=WIrDQYGpIbg

1. 전설적 트레이더 존스
- 폴 튜더 존스는 최근 CNBC 인터뷰에서 AI 주식을 더 샀다고 언급
- 특정 종목보다 AI 바스켓, 특히 반도체와 인프라 중심으로 접근하는 뉘앙스
- 핵심 표현은 "crazy, crazy time"
- 단순히 오른 종목을 쫓는 게 아니라, 생산성 혁명 구간에 들어섰다고 보는 것

2. 그가 보는 역사적 AI 사이클
- ChatGPT의 2022년은 PC가 처음 등장한 시기와 유사
- Claude Code 같은 도구는 기업용 PC 보급이 본격화된 1981년 Microsoft, IBM 구간
- 인터넷 상업화와 Windows 95가 생산성 기적의 시작점이었듯, 지금 AI도 비슷한 초입
- 그의 표현대로라면 생산성 혁명은 보통 ~5년 지속됐고, 지금은 아직 50% 구간

3. 동시에 1999년 말 느낌도
- 무서운 포인트는 PTJ가 지금을 1999년 10~11월과도 비교했다는 것
- 닷컴버블 끝물처럼 밸류는 이미 부담스럽지만, 그 뒤에도 시장은 추가로 40% 더 오름
- 그래서 지금 숏을 치기엔 이르고, 현금을 들고 있기엔 유동성이 너무 강함
- 다만 끝까지 가면 닷컴버블처럼 숨 막히는 조정도 올 수 있다고 봄

4. 핵심은 버블이냐 아니냐가 아님
- 지금 시장은 버블일 수 있지만 바로 꺼지는 건 아님
- 오히려 역사적으로 가장 큰 수익은 버블의 중후반부에서 나왔음
- 핵심은 AI가 과열인가?가 아니라, 과열이 어디까지 확장될 수 있는가?임

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돌비콩의 투자정복

May 14, 2026, 11:31 AM

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⚡️AI 전력난, 답은 새 발전소보다 ESS (ARK Invest) https://www.ark-invest.com/articles/analyst-research/stationary-energy-storage-could-become-the-backbone-of-the-modern-grid

1. 미국 전력망은 생각보다 많이 놀고 있음
- 데이터센터와 전기차 확산으로 전력 수요는 빠르게 증가 중
- ARK는 문제가 절대 발전량 부족만은 아니라고 봄
- 머스크도 미국 전력망 가동률이 약 50% 수준이라고 언급
- 대형 배터리를 붙이면 기존 발전소의 숨은 공급 여력을 더 많이 끌어낼 수

2. 단기 해법은 가스발전 + 배터리
- 미국 천연가스 발전소 절반 이상이 25% 미만의 가동률로 운영 중
- 석탄·가스 발전소 평균 가동률을 40%에서 85%까지 올리면 연간 2,550TWh 전력 추가 가능
- 이는 2024년 미국 전체 전력 생산량의 60% 수준
- 즉, 전력난을 풀기 위해 이미 깔린 발전 자산을 ESS로 더 효율적으로 쓰는 게 먼저

3. ESS는 전기 원가도 낮출 수 있음
- 발전소는 고정비 비중이 큼. 더 많이 돌릴수록 고정비가 더 많은 전력량에 나눠짐
- 가동률이 25%에서 85%로 오르면 발전 원가가 절반으로 낮아짐
- 데이터센터 입장에서는 전력 확보뿐 아니라 전력 단가 안정도 핵심

4. 정지형 ESS가 전력망의 뼈대
- 필요한 저장 용량은 매우 큼. 메가팩 기준, 미국 전력망에는 1.75TW 저장 용량이 필요
- 이는 현재 미국 ESS 기반의 약 43배 확장. 글로벌 시장까지 보면 기회는 더 커짐
- ESS는 단순한 재생에너지 보조 장치가 아닌 데이터센터, 가스발전, 태양광, 원전, 전력망을 연결하는 운영체제임

✍️전력기기/망, ESS 시스템, 가스발전/전력 공급, LFP 배터리 공급망, 구리 등 원자재 Keep going

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돌비콩의 투자정복

May 14, 2026, 11:31 AM

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📎2026 그레이트 리셋, 문제는 금리 (Deutsche) https://www.dbresearch.com/PROD/IE-PROD/PDFVIEWER.calias?pdfViewerPdfUrl=PROD0000000000626741&rwnode=REPORT

1. 시장은 전쟁을 생각보다 빨리 넘겼음
- 유가 쇼크는 최근 수십 년 기준 꽤 큰 이벤트로 커지는 중
- 그런데 주식시장은 지정학 쇼크의 전형적인 패턴처럼 빠르게 복원
- 주식은 유가와 디커플링되고, 테크 반등이 지수를 끌어올림
- 반대로 금리는 아직 유가와 강하게 연결되어 움직이는 중

2. 진짜 문제는 유가가 아니라 금리
- 전쟁 이후 주요국 10년물 금리가 꽤 크게 상승
- 일본 10년물은 1997년 이후 처음으로 2.5% 상회
- 영국 30년물, 독일 30년물, 미국 30년물도 장기 고점권
- 고금리는 정부가 에너지 쇼크를 재정으로 막아줄 여지를 줄임

3. 인플레는 다시 정치 문제로
- 미국 PCE 인플레는 5년째 2% 목표 위에 있음
- ISM 서비스 가격지수는 2022년 이후 최고
- 유가, 휘발유, 비료 가격 상승은 생활물가로 바로 체감
- 실질 연방기금금리는 에너지 쇼크 때문에 다시 마이너스권으로 내려갈 수

4. 그래도 주식이 버티는 이유
- Q1 미국 실적 시즌은 최근 20년 중 가장 좋음
- 전 섹터가 4년 만에 처음으로 전년 대비 이익 성장을 보임
- 특히 테크, 반도체, 에너지 쪽이 시장을 방어
- 다만 크립토·소프트웨어 등은 이미 고점 대비 큰 폭으로 빠짐
- 전쟁과 유가가 진정되면, 시장은 크립토 같은 테마를 보기 시작할 수

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돌비콩의 투자정복

May 14, 2026, 11:31 AM

📰SaaS는 죽지만, 소프트웨어는 폭발합니다 (Blackrock) https://x.com/evergreencap3/status/2051389106236662157

1. CAPEX는 과열이 아니라 새로운 현실
- 하이퍼스케일러와 네오클라우드의 AI CAPEX는 올해 약 1조 달러
- 5년 뒤에는 연간 약 2조 달러까지 커질 수 있음
- 향후 5년 누적 AI 투자 규모는 약 7~8조 달러
- 글로벌 GDP 110조 달러 대비로 보면 아직 작은 비중

2. 시장은 AI 토큰 경제로 재편 중
- AI 이후 경제는 compute → model → service/app 구조로 쌓이는 중
- 올해 compute와 model 레이어는 합산 시총 약 8조 달러 증가
- 반대로 기존 서비스·앱 레이어는 약 1~2조 달러 감소
- 자본은 AI 사용량을 처리하고 과금하는 회사로 이동 중

3. SaaS는 죽고, 소프트웨어는 더 많아짐
- 에이전트가 24시간 코드를 만들면 소프트웨어 공급은 무한대
- 공급이 무한해지면 소프트웨어 가격은 내려갈 수밖에 없음
- 기존 SaaS의 좌석당 과금, 기능 묶음, 락인 모델은 압박받음
- 즉, SaaS 가격 모델은 죽지만 소프트웨어 자체는 역사상 가장 많이 만들어짐

4. 진짜 해자는 코드가 아니라 위치
- 코드와 기능은 점점 싸지고 복제 가능해짐
- 단순 기능형 SaaS는 해자가 약해짐
- 살아남는 건 데이터, 워크플로우, 결제 관계, 규제 진입장벽, 배포망을 가진 회사
- 결국 조 단위 기업들이 나머지 기업의 시총을 흡수하는 승자독식 구조가 더 강해짐

✍️AI는 소프트웨어를 없애는 게 아니라, 가격을 무너뜨리고 양을 폭발시키는 중. 돈은 토큰을 처리하는 인프라, 모델, 클라우드, 고객 접점을 장악한 플랫폼으로 흐름

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돌비콩의 투자정복

May 14, 2026, 11:31 AM

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🗂팔란티어의 기업 티어리스트 (feat. Rule of 40) https://investors.palantir.com/files/Palantir-Q12026BusinessUpdate.pdf
S+: SK hynix, Micron
A: Palantir, NVIDIA
B: Samsung, HSBC, Eli Lilly, TSMC, Visa, Broadcom, Meta
C: Mastercard, Arista, Goldman Sachs, Microsoft, ADI, ARM, Google, Oracle, Lam Research, JPMorgan, Delta, AMD
D: Apple, ASML, GE, AbbVie, ABB, Caterpillar, Amazon

1. Rule of 40란?
- 성장성과 수익성을 함께 보는 지표로, 매출 성장률 + 이익률 기준
- 보통 40%를 넘으면 성장과 수익성의 균형이 좋은 회사로 평가
- 예를 들어 매출 성장률 30%, 영업이익률 15%면 Rule of 40는 45%
- 고성장인데 적자만 나는지, 성장하면서 돈도 잘 버는지 구분에 유용

2. 팔란티어 그래프의 시사점
- 현재 글로벌 최상단은 AI 메모리, AI 인프라가 장악 중
- SK hynix와 Micron은 메모리 사이클 폭발로 압도적 S+ 구간에 위치
- NVIDIA는 인프라의 왕이고, Palantir는 AI를 기업·정부에 붙이는 레이어
- 시장은 칩·메모리·운영체제·워크플로우에 프리미엄을 주고 있음

3. 투자 관점에서 봐야 할 점
- Rule of 40가 높으면 좋지만, 무조건 싸다는 뜻은 아님
- 시장에서 돈은 메모리 → 인프라 → 운영 SW 순서로 몰림
- 메모리는 천외천 수준이지만, 어느 정도 사이클 호황도 반영됐을 수
- Palantir는 성장률과 마진을 동시에 증명, 퀄리티가 올라옴

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돌비콩의 투자정복

Apr 4, 2026, 07:41 AM

🤔머스크 테라팹 비전의 의미 https://x.com/PeterDiamandis/status/2036750561958113376

1. AI 인프라 전쟁은 더 산업화
- 머스크 진영은 AI 시대 최대 병목이 컴퓨트라고 보고 있음
- 그래서 Tesla·SpaceX·xAI를 묶어 칩-에너지-데이터센터-로봇까지 수직통합함
- 앞으로 AI 경쟁력은 모델 잘 만든다고 되는 게 아님
- 전력/칩/공급망을 누가 통제하느냐가 더 중요해짐

2. 그런데 과장은 걷어내야 함
- 칩 병목이 끝났냐? 그건 아님
- 실제 병목은 전력, 그리드, 냉각, 첨단공정, 패키징, 광통신으로 이동 중
- 미국 칩 독립? 이것도 아직 멂. TSMC 의존은 여전히 매우 큼
- 100조달러 생태계라는 서사는 좋지만 아직은 주장에 가까움

3. 투자적으로 더 중요한 해석
- 1차 수혜는 Tesla 자체보다 AI 인프라 공급망 전반일 가능성이 큼
- 엔비디아, TSMC, HBM, 첨단 패키징, 광통신, 전력설비, ESS, 냉각 쪽이 직접적
- 머스크도 당분간 엔비디아 칩을 계속 대규모 주문하겠다고 했음
- 내재화는 장기 옵션이고, 단기 돈은 기존 병목 공급자들이 먹는 구조

4. 진짜 포인트
- AI는 이제 초대형 CAPEX 테마
- 향후 해자는 전력 확보, 공급망, 파운드리 캐파, 네트워킹/광부품, 자본조달 능력에 달림
- 칩 부족 해소에 베팅하기보다 병목의 이동에 베팅하는 게 맞아 보임
- 지금은 이미 병목을 쥐고 있는 기업들에 더 높은 프리미엄이 붙는 국면

✍️테라팹의 본질은 패권 경쟁이 반도체, 전력, 산업설비, 지정학까지 전부 끌고 가는 산업전으로 바뀌고 있다는 신호

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돌비콩의 투자정복

Apr 4, 2026, 07:41 AM

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📄노무라, 하이닉스 목표가 193만원으로 상향 https://www.yna.co.kr/view/AKR20260324113400008?input=1195m

1. AI 인프라 주도의 장기 수요 사이클
- 빅테크의 AI 설비투자가 단기 변수를 넘어 구조적 장기 메모리 수요를 견인
- 단순 서버 증설을 넘어 AI 인프라 전반에서 메모리와 스토리지 탑재량 급증

2. 구조적인 공급 제약 심화
- HBM 생산 공정이 웨이퍼를 대량 소모해 전체 메모리 공급 압박을 가중
- 하이닉스의 대규모 EUV 장비 도입은 차세대 HBM 및 첨단 D램 증설을 위한 필수 조치

3. 장기공급계약 기반의 산업 체질 개선
- 극심한 공급 부족에 대응해 제조/고객사 모두 3~5년 단위의 장기공급계약 전환을 추진
- 이는 메모리 산업이 경기민감형 구조에서 벗어나 예측 가능한 AI 인프라로의 진화를 의미

4. 실적 추정치 상향, 밸류 재평가
- 2분기 메모리 가격 상승세가 기존 예상을 크게 상회, 26/27년 영업이익 추정치 또한 크게 상향 조정
- HBM3E에 이어 HBM4에서도 시장 주도권을 유지할 것
- 이번 목표가 상향은 AI 메모리 병목 현상의 최대 수혜주로서 기업 가치를 전면 재평가한 결과

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돌비콩의 투자정복

Apr 4, 2026, 07:41 AM

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🤑Y Combinator가 예측하는 미래 https://www.ycombinator.com/rfs

1. YC가 본 핵심 변화
- 이제 AI는 코드 작성보다 무엇을 만들지 결정하는 일까지 먹기 시작
- PM용 Cursor, AI-native 헤지펀드, AI-native 에이전시, 정부 문서처리까지 전부
- 즉 AI가 생산성 툴을 넘어서 운영체제 자체를 갈아엎는 단계

2. 제일 중요한 투자 포인트
- 가장 현실적인 크립토 유스케이스는 여전히 스테이블코인
- GENIUS는 규정화 단계, CLARITY는 제도권 편입 진행형 상태
- 마스터카드의 스테이블코인 인프라 인수도, 온체인 달러 레일이 대세라는 시그널

3. Next Big Thing은 피지컬 AI + 산업 현대화
- AI의 다음 전장은 사무직만이 아니라 현장 노동 보조
- 제조, 정비, 헬스케어, 물류처럼 몸으로 하는 일에 AI가 붙고, 생산성이 폭발
- 거기에 공장 자동화, 에너지 최적화, 산업용 SW까지 붙으면 재산업화 자체가 투자 테마

✍️앞으로 큰 돈은 금융, 산업, 정부 레일 위에서 벌림. 스테이블코인 인프라, AI로 소프트웨어화되는 서비스업, 피지컬 AI 쪽은 계속 강함

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돌비콩의 투자정복

Apr 4, 2026, 07:41 AM

🤖에이전트 커머스 논쟁과 AI 경제학의 본질 https://x.com/samrags_/status/2035027030975422566

1. AI 커머스 생태계의 권력 투쟁
- 인터넷 초기 개방형 웹이 폐쇄형을 이긴 것처럼, AI가 중개자 없이 거래하는 오픈 생태계가 올 거란 낭만적 시각이 존재함
- 하지만 역사적으로 소셜 미디어 등에서는 최종 유저 접점을 독점한 폐쇄형 플랫폼이 상업적으로 훨씬 성공을 거둠
- 소비자의 화면을 장악한 거대 기업은 굳이 개방형 표준을 채택할 이유가 없으며, 결제 표준 경쟁도 결국 유저 지배력을 차지하기 위한 싸움임

2. 소비 심리와 에이전트의 한계
- 에이전트 자동 결제는 부품 단가 검색이나 생필품 최저가 구매처럼 효율을 요구하는 영역에서 완벽하게 작동함
- 반면 패션, 럭셔리 등은 단순히 물건을 사는 행위가 아니라 감정적 경험이자 브랜드 가치를 소비하는 과정임
- 인간은 기계적인 최저가와 효율성만 추구하지 않으므로, 시선을 사로잡는 직관적 UI와 감성적 쇼핑 경험은 앞으로도 상거래의 핵심으로 남음

3. AI 인프라의 실체와 금융의 역할
- 블록체인으로 초소액 결제가 가능해지며 에이전트 결제망이 구축되고 있지만, 진짜 비용은 결제 수수료가 아님
- 생태계 최하단에는 GPU와 전력을 확보하기 위해 돈을 빌려오는 거대한 조달 금리 비용이 깔려 있음
- 따라서 AI 코인의 가치는 결제망을 넘어, 유휴 자금을 모아 AI 연산 자원 확보에 필요한 이자 비용 자체를 낮추는 거대 신용 인프라로 작동하는 데 있음

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돌비콩의 투자정복

Apr 4, 2026, 07:41 AM

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🤔하락은 아직 끝나지 않았다 (Citrini) https://x.com/Citrini7

1. 단기 증시 및 매크로 환경
- 향후 8주 내에 주가가 상승할 만한 상승 촉매가 부재
- 현재 가격은 하락 시나리오가 충분히 반영되지 않았음
- 금리 인하 기대감이 후퇴 중이며, 고용 데이터가 강하든 약하든 시장에는 악재
- 채권은 부정적 뉴스마다 매도세가 몰려 과거 같은 안전자산 역할을 수행 불가

2. 심리와 실제 포지셔닝의 괴리
- 다들 입으로는 약세를 말하지만, 실제 자산 배분 축소로 이어지지는 않음
- 진짜 항복이 나오지 않았기 때문에 지수가 훨씬 더 하락할 여지가 존재함
- 반등이 나오더라도 추세 반전보다, 약세장 속 일시적 데드캣일 가능성

3. 지정학적 리스크와 원자재 트레이딩
- 중동 지정학적 리스크와 비료, 원유 가격 급등은 장기적인 구조적 강세장이 아님
- 이러한 상승세는 그 자체로 붕괴 요인을 내포, 철저히 단기 관점으로 접근해야
- 언제든 포지션을 청산하고 시장에서 발을 뺄 준비가 필수적

4. AI와 노동 시장의 구조적 변화
- AI가 당장 생산성 혁명을 일으키지는 못하더라도 비용 절감 도구로는 확실히 기능
- 경기 침체 압박으로 해고된 일자리에 AI가 투입, 향후 회복되어도 영구적으로 복구되지 않음

5. 포트폴리오 전략 및 대응
- 현재는 자산 보존 모드로 전환해 리스크를 줄이는 선택이 합리적
- 불확실성이 극심한 구간이므로 횡보를 수용하고 물타기나 포지션 확대를 지양
- 물론, 최근 하락에서 일부 매수 기회를 엿보고 있으나, 리스크 관리와 기민한 대응이 최우선

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돌비콩의 투자정복

Apr 4, 2026, 07:41 AM

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✖️Algod: 현재는 슈퍼사이클 초입 https://x.com/AlgodTrading
지금은 쫄아서 방어적으로 굴 하락장이 아님. 다가오는 AI-크립토 슈퍼사이클에 풀악셀 밟아야 할 시기

1. 가속주의 기반의 무한 롱
- 세상은 기술적으로 미친 듯이 전진하고, 결국 자본은 비판만 하는 루저들이 아니라 무언가를 만드는 빌더들에게 집중됨
- 비관론은 알 바 아님. 세상은 앞으로 20년 동안 훨씬 더 대단해질 것

2. 매크로 변동성은 장기 매수 기회
- 지금 주가 움직임 보면 코인처럼 변동성이 크고 투기적인 건 인정
- 근데 주식 시장 주도로 조정이 온다? 도망칠 게 아니라, 장기 포지션을 채울 완벽한 기회

3. AI 내러티브와 TAO에 대한 확신
- 투자의 최상위 테마는 무조건 AI. 특히 TAO는 단순 알트코인 나부랭이가 아님
- 앞으로 1~2년 동안 시장을 주도할 확실한 우량주이자, 시총 Top 10에 들어갈 코인

4. 탈중앙화 AI 인프라가 현실로
- 젠슨 황이 탈중앙화 AI 훈련 성과를 극찬한 건 절대 가볍게 넘길 일이 아님
- 최고의 CEO가 TAO의 비전을 밀어준 격. 잉여 에너지를 지능으로 바꾸는 모델이 AI 산업의 필수 인프라가 될 것

5. 차트 줄 긋는 구식 매매의 종말
- 아직도 차트에 선 긋고 트레이딩하는 애들 보면 한심함
- AI 에이전트 몇 개만 돌려도 인간의 패턴 매매보다 훨씬 효율적으로 돈 복사함
- 앞으로 돈이 몰릴 곳은 차트가 아니라, 멀티 모델 라우팅이나 프롬프트 최적화처럼 AI를 쥐어짜는 새로운 인프라 레이어임

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돌비콩의 투자정복

Apr 4, 2026, 07:41 AM

📰넥스트 슈퍼 사이클: 텐배거는 희소성에 https://www.youtube.com/watch?v=jxOo9aFucYQ
모든 것의 생산 비용이 낮아질수록, 그 시스템을 굴리기 위해 반드시 필요한 물리적 병목을 쥔 기업이 시장의 모든 부를 독식하게 됨

1순위 병목은 에너지와 인프라
- 현재 AI 산업의 멱살을 잡고 있는 유일한 한계점은 칩이 아니라 전력
- AI 데이터센터 수요 폭증으로 2030년까지 전력망 과부하가 확정적
- 빅테크들은 장기 전력구매계약을 통해 멀티 기가와트급 전력을 입도선매 중
- 에너지 확보 ➔ 데이터센터 ➔ AI 연산력으로 이어지는 먹이사슬의 정점에는
- 전력 인프라(가스/차세대 원전), 전력망(송배전), ESS, 고효율 냉각 시스템 기업

명목 화폐의 한계와 대체 자산의 부상
- AI가 비용을 급락시키면, 인플레와 성장을 전제로 설계된 명목 화폐 시스템은 오작동
- 디플레 세상일수록, 가치가 희석되지 않는 절대 희소 자산에 대한 수요가 폭발
- 비트코인 및 AI 연산력, 에너지 인프라와 직결된 대체 자산들이 강력한 헷지로 구조적 재평가

✍️경제적 특이점에 베팅하는 방법은 공상과학이 아닌, 전력·칩·데이터·규제라는 현실 병목을 사는 것

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돌비콩의 투자정복

Apr 4, 2026, 07:41 AM

한계비용 제로의 시대 https://www.youtube.com/watch?v=jxOo9aFucYQ

1. 레거시 소프트웨어 및 SaaS 스타트업
- 코딩 AI의 등장으로 소프트웨어 생성 비용이 사실상 0가 됨
- 수백억을 투자받은 코드 생성 스타트업들이 하루아침에 폐업 위기
- 현재 어설픈 AI 스타트업에 투자는 매우 위험함
- 기술 발전 속도가너무 빨라 2주 만에 모델이 구식이 될 수 있음

2. 헬스케어 (의료 산업의 해체)
- 정확도: 인간 의사(74%) < 의사+AI(76%) < AI 단독(88%)
- 조만간 앱스토어에 무료 AI 주치의가 풀리고, 유전자 분석을 통해 내게 맞는 약을 집에서 프린팅함
- 미국 GDP의 20%를 차지하는 막대한 의료 카르텔과 헬스케어 비즈니스가 근본적으로 흔들릴 것
- 의료 붕괴 베팅보다, 병원의 행정 비용을 획기적으로 낮춰주거나 신약 개발 워크플로를 자동화하는 B2B 의료 인프라 AI에 투자

3. 전통적 교육 산업
- 초개인화된 AI 튜터가 학생의 수준과 성향을 완벽히 파악해 1시간 만에 하루 치 학습을 끝냄
- 기존의 하향 평준화된 교실 수업과 수천만 원이 드는 대학 교육 시스템이 무너지고, 학자금 대출이라는 족쇄가 사라짐
- 기존 사교육 시장은 타격을 받겠지만, 공교육을 돕는 AI 인프라 구축이나 하이엔드 맞춤형 에듀테크 시장은 새롭게 열림

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돌비콩의 투자정복

Apr 4, 2026, 07:41 AM

📝AI 추론의 진짜 병목은 메모리입니다 https://x.com/TheValueist/status/2034481315559669833
· AI의 다음 과제는 계산이 아니라 기억
· 이번 사이클은 단순 메모리 업황 반등이 아니라 AI가 메모리를 구조적으로 폭식하는 롱 사이클
· 단순 메모리 기업이 아닌 AI 메모리 인프라 플랫폼으로 재평가해야 할 시점

1. GTC에서 확인된 진짜 병목
- 2026년 LLM 배포는 모델 크기 확대뿐만 아니라 입력/출력 길이 폭증, 에이전트 워크플로우 결합으로 추론 시 컨텍스트가 기하급수로 증가
- NVIDIA조차 추론 컨텍스트가 새로운 병목이라고 명시
- 진짜 문제는 연산 속도가 아니라, 방대한 KV Cache를 어디에 저장하고 어떻게 이동시킬 것인가

2. 왜 KV Cache와 메모리 계층이 중요한가
- 에이전트형 AI는 단발성 문답이 아니라 이전 프롬프트, 중간 추론 과정, 툴 호출 결과까지 전부 기억해야 함
- 이 막대한 데이터를 비싸고 용량이 적은 GPU HBM에만 올려둘 수 없음
- 결국 HBM (Active) → 시스템 메모리 (Spillover) → 로컬 스토리지/SSD (Warm) → 네트워크 스토리지 (Cold)로 이어지는 수직적 메모리 계층 구조가 필수적

3. 마이크론의 업사이드: 메모리 풀스택
- 시장은 여전히 MU를 HBM 수혜주 정도로 보지만 이는 반쪽짜리 해석
- 앞으로는 핫 데이터(HBM)부터 넘치는 컨텍스트를 받아낼 시스템 메모리(DRAM), 재사용 캐시를 저장할 로컬 스토리지(NAND/SSD)까지 추론 메모리 스택 전체가 팽창
- 마이크론은 이 모든 계층을 걸치는 핵심으로, 단순 HBM 벤더가 아닌 AI 추론 인프라 전체의 수혜를 입는 구조

4. 시장이 놓치고 있는 폭발력: NAND
- HBM 수요 폭발은 이미 알려진 사실이나, 진짜 서프라이즈는 NAND에서 나옴
- KV Cache 오프로딩과 벡터 DB 수요가 SSD/NAND 채택을 강력하게 밀어 올리고 있음
- 마이크론 경영진은 데이터센터 NAND 수요가 분기 대비 2배 이상 증가했으며 자사 공급 능력을 초과하고 있다고 밝힘

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돌비콩의 투자정복

Apr 4, 2026, 07:41 AM

🥇돈의 시대가 끝난다 (Elon musk) https://www.youtube.com/watch?v=N5KCm_55xeQ

1. AI와 로봇, 특이점 진입
- 올해 말이면 AI가 사람 개입 없이 스스로 똑똑해지는 재귀적 자가 개선 단계에 진입
- 이미 기하급수적 성장는 시작됐음. 현재 산업 최전선에선 매일매일 신세계가 열리고 있음
- 올여름 옵티머스 3 생산 들어가고, 곧 대량 양산 돌입. 생산성이 미친 수준으로 폭발할 예정

2. 자본주의의 붕괴와 UHI
- 로봇과 AI가 노동을 싹 대체하면서 재화와 서비스가 무한대로 쏟아짐
- 공급이 돈 복사 속도를 압도하면서 물건값이 0에 수렴하는 극단적 디플레가 옴
- 기본소득 정도가 아니라, 그냥 모두가 풍족하게 누리는 고소득 시대가 100% 옴
- 향후 10년 내 글로벌 경제 파이는 10배 커지지만, 역설적으로 지폐의 가치는 하락함
- 미래의 초지능은 전력과 질량/물리적 자원만 진짜 가치로 인정함

3. 그래서 지금 뭘 봐야할까?
- 현재 발주와 증설이 쏟아지는 물리적 인프라 수요에 베팅
- 진짜 수혜주는 로봇 그 자체보다 그 밑단. 로봇의 최우선 1차 수혜처는 완성 로봇주보다 공급망
- 차세대 원전, 전력 기기, 냉각 시스템, 전력 인프라
- AI 가속기, 파운드리, HBM/패키징, 산업용 액추에이터·센서·감속기·전력반도체, 데이터센터 전력장비, 공장 자동화

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돌비콩의 투자정복

Mar 31, 2026, 10:30 PM

✖️일론 머스크가 전망하는 AI 패권 https://x.com/elonmusk/status/2034526226703077652
서방의 승자는 구글, 지구의 승자는 중국, 우주의 승자는 스페이스X

1. 구글, AI 패권의 절대 강자
- 검색, 광고, 유튜브, 워크스페이스, 클라우드, 안드로이드, TPU라는 거대한 distribution + monetization 스택을 이미 확보
- 머스크는 결국 구글이 보유한 압도적인 데이터, 자금력, 자체 컴퓨팅 인프라(TPU 등)가 서방 AI 시장을 최종 장악할 것으로 예측

2. 중국, 물리적 세계를 지배하는 실물
- AI 패권 경쟁은 모델 품질만이 아니라 배포 속도, 제조 기반, 실행력, 비용 구조까지 포함한 국가 단위 총력전
- 소프트웨어나 범용 AI를 제외한 물리적 제조, 로보틱스, 전기차, 핵심 광물 공급망에서 중국의 우위를 시사

3. 스페이스X: 우주 독점 체제와 밸류체인
- 본인 기업인 스페이스X가 우주의 지배자가 될 것이며, 실제 재활용 로켓 기술과 스타링크를 통해 우주 인프라와 통신망을 독식 및 구축 중
- 밸류체인에 포함된 부품 공급사, 위성 통신 인프라 관련주, 전반적인 우주 항공 및 국방 ETF가 수혜

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돌비콩의 투자정복

Mar 31, 2026, 10:30 PM

🔹ETHB’s a pretty big deal https://x.com/Bankless/status/2032474418459398444
월가가 이더리움을 본래의 가치 제안에 맞게 투자할 수 있는 최초의 규제 상품

1. ETHB 출시의 의미
- 기존 현물 ETF는 가격 노출만 제공하고 핵심인 스테이킹이 배제된 불완전 구조
- ETHB는 보유 이더리움의 ~95%를 스테이킹하여 월별로 보상을 분배
- 이더리움의 핵심 투자 논리인 생산적인 수익형 인프라 자산 모델에 부합

2. 기관의 실제 활용과 상품 간의 괴리 해소
- 기관 투자자들은 이미 이더리움을 정산 및 토큰화 인프라로 적극 활용 중
- 블랙록의 BUIDL, 프랭클린 템플턴의 FOBXX, SWIFT의 블록체인 기반 공유원장 도입 계획 등이 실사용을 증명함
- 네트워크 내 스테이블코인 시가총액은 약 1,674억 달러, 글로벌 토큰화 RWA 총액은 약 269억 달러
- ETHB는 기관이 복잡한 우회로 없이 익숙한 상장 상품 내에서 수익형 이더리움에 접근하게 만들어 괴리를 해결

3. 진정한 기관 수요의 시험대
- 기관이 이더리움을 진정한 수익형 준비자산으로 평가하는지 확인하는 첫 무대
- 초반 흥행에 그치지 않고 지속적 자금이 붙는다면 생태계 전반의 강력한 리레이팅 출발점

4. 가격보다 자금 유입 속도에 주목
- 핵심 지표는 가격 차트가 아닌 ETHB의 순자산 및 일일 거래량 추이
- 유입이 저조할 경우, 그동안 부진이 상품 구조 탓이 아니라 이더리움 자체의 수요 부족 때문이라는 냉정한 평가가 따를 수

5. 밸류에이션 매력과 겹친 타이밍
- 현재 MVRV 지표가 0.924 수준으로 실현 가치 대비 할인된 저평가 구간
- 새로운 기관 자금 유입 채널이 열리는 시점과 가격적 메리트가 맞물려 있음

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돌비콩의 투자정복

Mar 31, 2026, 10:30 PM

🤔에너지 쇼크와 테크 파이낸싱의 붕괴 (Balaji) https://x.com/balajis/status/2034400690345484612
· 에너지 쇼크가 인플레와 금리 인하 기대를 다시 흔든다
· 중동 리스크가 원유뿐 아니라 LNG, 비료, 헬륨, 황 등 산업 원재료로 전이
· 자본이 AI를 덜어내고 에너지·식량·방산·전력 인프라 같은 하단 수요로 이동

1. 중동 석유 인프라 파괴로 인해 전례 없는 수준의 글로벌 경제 타격과 식량, 에너지발 초인플레가 발생할 것으로 예상됨

2. 과거의 지정학적 안정기로 회귀하기 어려우며, 중동발 자원 공급망 교란이 장기화될 전망

3. 주요 투자자였던 걸프 국가들의 자본이 전쟁의 여파로 묶이면서 VC, 데이터센터, IPO 등 테크 분야의 자금 조달 생태계가 붕괴될 위험에 처함

4. 자본 시장의 관심이 첨단 기술에서 식량, 에너지 등 인간 생존에 직결된 필수 기초 산업으로 급격히 이동 중

5. 단순한 화석 연료 부족을 넘어 비료 및 화학 원재료의 심각한 글로벌 공급난이 불가피함

✍️Comments
- 중동 프리미엄이 구조화되면 수혜는 비중동 원유·LNG 공급자, 원전, 전력설비, 송배전, 가스발전, 저장장치로 넓게 퍼짐
- 특히 AI 데이터센터는 이미 전력 병목이 심한데, 여기에 지정학까지 얹히면 전력 인프라 밸류체인의 협상력이 더 세짐
- 비료는 생각보다 중요. 유가 급등은 헤드라인에 잘 잡히지만, 비료 쇼크는 식품 물가로 번지기 쉬움
- 장기적으로는 태양광, 배터리, 전기차, 원전, 전해조, 합성연료가 다시 프리미엄. 태양광·배터리·그리드·원전은 즉시성 있는 테마
- 유가 상승으로 인플레가 가속되면 금리인하 기대가 밀리고, 장기 현금흐름에 기대는 성장주는 압박

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돌비콩의 투자정복

Mar 31, 2026, 10:30 PM

✖️기업 가치평가 패러다임의 대전환 (차마스 팔리하피티야) https://x.com/chamath/status/2033385903520129161
AI가 산업을 너무 빠르게 파괴하면, 시장은 장기 현금흐름에 돈을 안 준다

1. 밸류레이션 패러다임의 전환
- 주식의 가치 평가 기준이 미래의 현금흐름에서 향후 몇 년간의 실제 현금 창출력으로 급변할 것
- AI 혁신으로 비즈니스 기대 수명이 5년 이하로 단축되면, 미래 성장성에 부여하던 프리미엄이 증발함
- 과거 신문업, 오프라인 유통, 택시 면허 등이 겪었던 수익 지속 기간 축소에 따른 멀티플 폭락이 시장 전반으로 확대

2. AI 산업의 역설과 시장의 자체 조정
- 시장 가치 폭락은 AI 발전에 필수적인 대규모 장기 자본 조달을 불가능하게 만듦
- 자본이 마르면 AI 기술 발전 속도 역시 둔화됨
- AI의 위협이 줄어들면 기존 기업들의 해자가 다시 부각되며 장기 가치가 회복됨
- 영구적 시장 붕괴보다는 AI 붕괴 공포와 정상화가 반복되는 극심한 사이클 장세가 현실적인 시나리오

3. 옥석 가리기와 투자 전략
- 30% 고성장보다, AI 시대에도 10년 이상 살아남을 수 있는 구조적 방어력이 훨씬 높은 밸류
- 단순 기능형 SaaS는 도태 위험이 크므로, 압도적 데이터 독점력과 고객 전환 비용을 갖춘 핵심 기업으로 압축해야
- AI가 코드로 무한 복제할 수 없는 전력망, 변전 설비, 냉각 시스템 인프라의 희소성 가치가 극대화
- 이익 회수 기간이 먼 자산일수록 AI 공포 국면에서 극심한 변동성에 노출되므로 비중 관리가 필수적
- AI 앱 기업은 해자 붕괴 위험을 경계하고, 하단 인프라(반도체 장비, 전력 등) 기업의 구조적 성장성에 집중

✍️Comments
- 성장주는 당장 이익이 없어도 나중에 벌 것이라는 기대 때문에 쌈. 만약 AI가 미래 구조를 계속해서 갈아엎는다면 상황이 달라짐
- 시장은 미래 가치를 인정하지 않게 됨. 그 결과 성장 프리미엄이 무너지고, 당장 현금 잘 버는 기업만 방어력을 갖게 됨
- 즉, 당장 돈을 쓸어담고 있으면서도, 그 대비 시총은 저평가인 기업들(어딘지 아시죠?)의 투자 가치가 높음

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돌비콩의 투자정복

Mar 31, 2026, 10:30 PM

💲스테이블코인: 금융 인프라의 혁신 (Delphi) https://x.com/Delphi_Digital/status/2032179797711843459

1. 발행보다 인프라 사업자가 핵심 수혜
- 스테이블코인 발행 사업은 규제 압박과 경쟁 심화로 마진 축소가 예상됨
- 반면 결제 인프라(온·오프램프, 커스터디, 기업 재무 SW 등) 영역은 전환 비용이 높아 강력한 B2B 고객 락인 효과를 창출
- Stripe 같은 주요 핀테크 기업의 행보가 이러한 흐름을 증명 중

2. 리테일 송금보다 B2B 기업 재무 시장에 주목
- 개인 간 해외송금보다 다국적 기업의 유동성 관리, 내부 정산, 벤더 결제 등 기업 재무 영역에 훨씬 큰 자본이 묶여 있음
- 기업 재무는 거래 빈도보다 예치 잔고와 운영 프로세스가 중요하여 소프트웨어 락인과 네트워크 효과가 매우 강함

3. 범용 블록체인보다 결제 특화 레일의 가치 상승
- 기업 고객은 단순 TPS보다 실시간 완결성, 프라이버시, 회계 시스템 연동, 컴플라이언스 준수를 중시
- 따라서 범용 L1 네트워크보다는 유통망과 규제 준수 역량을 동시에 갖춘 결제 특화 체인이 향후 시장에서 우위

4. 결제 총전송량 과대평가 리스크
- 온체인 상의 막대한 총 트랜잭션 규모 중 실제 결제 목적으로 사용되는 비중은 여전히 매우 적은 초기
- 표면적 트랜잭션 숫자와 실제 결제액 간의 간극을 무시하면 관련 토큰 및 생태계의 가치를 과대평가할 위험

5. 최대 리스크는 시장 집중도와 규제
- USDT와 USDC 등 소수 스테이블코인에 편중된 점유율은 효율성보다는 시스템 연쇄 충격 리스크로 작용
- 단순 채택률 증가보다는 은행 네트워크 확보, 규제 대응, 준비자산의 투명성을 갖춘 주체를 선별이 중요

✍️스테이블코인 투자는 누가 결제·정산·발행·컴플라이언스·커스터디를 한 덩어리로 묶어 장악하나에 있음. 즉, 알파는 토큰보다 인프라 스택에서 나옴

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돌비콩의 투자정복

Mar 31, 2026, 10:30 PM

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🌐AI 반도체, 공급 부족의 시대 https://newsletter.semianalysis.com/p/the-great-ai-silicon-shortage

1. AI 컴퓨팅 수요 폭발과 물리적 한계
- AI 모델의 고도화와 에이전트형 워크플로우 확산으로 토큰 처리 수요가 급증
- 빅테크 기업들이 막대한 자본을 투입하려 해도, 클라우드상에서 GPU를 즉시 확보하거나 데이터센터를 늘리는 물리적 공급 자체가 불가능한 상황

2. 최대 병목 지점: TSMC N3 (3나노) 공정
- 과거 스마트폰과 PC 중심이었던 N3 수요가 2026년부터 엔비디아, AMD, 구글, AWS 등의 AI 가속기 및 인프라로 집중
- 2026년 N3 생산량의 절반, 2027년에는 전량을 AI 산업이 흡수
- 클린룸 공간 확보와 긴 장비 리드타임 때문에 단기간에 공장을 증설하여 수요를 맞추기 어려움
- TSMC가 AI의 킹메이커 역할을 하게 되며, 스마트폰 시장의 수요 둔화는 오히려 AI 가속기용 웨이퍼 생산 여력을 늘려주는 호재

3. 두 번째 병목: HBM과 서버 DRAM
- 로직 반도체(N3) 공급이 해결되어도 HBM이 결합되지 않으면 최종 출하가 불가능
- HBM은 일반 DRAM보다 웨이퍼 소모량이 많고 기술 난도가 높아, 산업 전체의 DRAM 공급 구조를 타이트하게 만듦
- 일반 DRAM 가격 폭등으로 메모리 제조사들의 수익성이 크게 개선되면서, 굳이 웨이퍼를 HBM에 몰아줄 유인이 줄어듦
- 이는 곧 2027년경 AI 고객사들이 HBM 물량을 확보하기 위해 더 높은 가격을 지불해야 함을 의미, 메모리 업체의 가격 협상력이 극대화됨

4. 패키징(CoWoS)의 위상 변화
- 과거 AI 공급 부족의 주원인이었던 CoWoS 패키징은 수급이 빡빡하지만, 이제 치명적 병목은 아님
- 웨이퍼 생산 자체가 더 큰 문제로 부각되었고, 앰코나 인텔 등 대체 패키징 공급처가 늘어나고 있기 때문
- 전체 병목 현상은 패키징에서 로직/메모리로, 다시 데이터센터/전력 인프라 순으로 이동

5. 공급망 내 승자와 패자
- 병목 자산을 독점한 TSMC, HBM 구조의 선도자인 하닉, 메모리 타이트닝의 수혜를 입는 삼전, 강력한 자본력으로 물량을 선점하는 엔비디아와 빅테크가 최종 승자
- 마이크론, AMD, 인프라 관련 업체(전력, 냉각, 서버, 네트워킹), 대체재로서 옵션 가치가 상승하는 인텔/삼성 파운드리가 간접 수혜

돌비콩의 투자정복

Mar 30, 2026, 01:31 AM

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😮크립토 시장 전망: 단기 폭등과 구조적 침체 https://basche42.substack.com/p/summer-and-then-winter

1. 상승장을 예상하는 이유
- 미국 경제 둔화 및 AI발 디플레 공식화로 연준의 강력한 통화 완화 전환 예상
- 금리 인하, 유동성 확대, 양적완화 기대감이 시장에 선반영
- 중동 지정학 리스크 완화 시 위험자산 전체의 강한 반등 가능성

2. 슈퍼사이클이 될 수 없는 이유
- 연준이 완화에 나서도 이미 진행된 긴축의 후유증과 뒤늦은 수요 파괴 발생 우려
- AI 발전이 노동 및 소비 구조를 훼손할 가능성
- AI로 인한 생산성 향상이 대중의 지갑이 아닌 컴퓨트 소유자에게만 귀속
- 겉보기 생산성은 늘어도 실질 소비 기반이 약해져, 유동성 효과 종료 후 현실 직면

3. 크립토 산업의 현주소
- 기술 발전은 이루어졌으나 사회적 필수성을 입증할 킬러 유스케이스 부재
- 다수의 L2 생태계, 거버넌스 토큰, 게임파이, NFT 등 애매한 중간 지대 도태 예상
- 생존 가능한 영역은 검열 저항, 무허가 등 사이퍼펑크 이념을 유지하는 작고 견고한 영역
- 또한 스테이블코인 레일 등 핀테크의 형태를 띠며 내부적으로만 블록체인을 쓰는 영역

4. 업계의 근본적 문제
- 확장성과 UX 문제 등 기술적 장벽은 대부분 해결되었음에도 대중 채택 실패
- 이는 기술의 문제가 아니라 사용해야 하는 명분 자체가 약하기 때문임
- 결과적으로 실질적 활동 없는 메인넷(L1/L2) 난립, 블록스페이스 공급 과잉, 자본 유출 심화 발생

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